支撑评级的要点

    以开关成套为平台，打造元器件制造基地，重点发展 电力电子及新能源产业。 经过多年发展并抓住IPO历 史机遇，公司以开关成套产品为平台，发展成为国内 中低压电气行业龙头企业， 形成了覆盖全国的销售网 络和强大的研发队伍。随着开关成套业务规模超越 10 亿，公司将发展重心转移至打造元器件制造基地 和发展电力电子及新能源产业。

    定向增发融资 5.3亿，夯实跨越式发展基础。公司于 2009年 9月上市，融资 2.4亿扩大开关成套，初步建 立元器件生产规模， 计划三年达产， 新增营收 3.7亿， 新增净利润 0.45亿， 我们预计公司今年将超额完成该 目标。为护航新的发展战略，公司拟定向增发融资 5.3 亿，用于投入元器件项目以及研发中心建设，我 们认为，本次定增将夯实元器件制造基地战略，周转 快和回报率高的元器件业务壮大将逐步提升公司盈 利水平，助力公司跨越发展。

    外延发展电力电子和新能源， 培育跨越发展另一增长 极。凭借开关成套平台，快速产业化能力，良好融资 平台， 公司与清华大学华腾开元电气公司合作产业化 有源滤波和无功发生装置， 与美国 ZBB能源公司合作 产业化锌溴液流储能电池， 与国内其它科研院所合作 研发储能并网装置， 外延式发展电力电子和新能源产 业，培育跨越式发展另一增长极。 评级面临的主要风险

    经济下行风险及市场开拓力度低于预期。

    估值

    维持买入评级。未考虑增发摊薄，预计公司 2011 年-2013年实现主营业务每股收益为 0.46元、 0.75元、 1.17元，给予2012年 30倍市盈率，维持目标价 22.50元。