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    　　2023年4月28日，公司发布2023年一季度报告。2023Q1实现营收1.33亿元，同比下降7.69%;实现归母净利润731.45万元，同比减少26.08%,业绩不及预期；扣非后净利润184.86万元，同比减少72.21%。

    　　下游需求增加，业绩有望恢复

    　　23年第一季度公司新增预收货款，合同负债达到1706.78万元，较期初增加94.95%，同时公司23Q1预付款项达到1562.37万元，较期初增加49.13%，公司下游需求增加，业绩有望进一步恢复。同时公司销售费用同比增加27.09%，主要系公司积极拓展销售渠道，增加下游合作关系，保障业绩进一步恢复。

    　　持续增加研发力度，推进硬质合金产线建设

    　　23年公司发挥产学研优势，进一步推进微细碳化铬粉末的制备研发，开拓新的利润增长点，23Q1研发费用较同期增加43.84%。2022年控股子公司博云东方充分发挥高性能超细/纳米硬质合金和螺旋孔棒材、高精度精磨棒、高性能特粗晶硬质合金技术优势，产销量持续增长，23年博云东方持续推进麓谷基地产业化项目，购置新增年产430吨棒材所需设备，23Q1其他非流动资产较期初增加0.26亿元，增加79.14%。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到公司是民用刹车制动系统的核心供应商，同时C919飞机后续订单量的增加，我们预计公司2023-25年营业收入分别为6.14/6.74/7.41亿元，对应增速分别为10.23%/9.76%/9.82%，归母净利润分别为0.24/0.25/0.28亿元， 对应增速分别为-0.94%/5.31%/13.04%，三年CAGR为5.65%，EPS分别为0.04/0.04/0.05元/股，对应PE分别为191/181/160，BPS分别为3.7/3.7/3.8元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2023年2.42倍PB，公司对应目标价8.95元。维持 “增持”评级。

    　　风险提示：军品订单波动，下游军机列装不及预期。