本报告导读:

    定向增发给公司带来三个积极变化,维持增持评级。

    事件:

    博云新材公告计划非公开发行股票7500 万股,发行价格8.38 元/股,融资总额6.285 亿元。发行对象为大博云投资(5286.4 万股)、公司第二大股东高创投(208.8 万股)及自然人郭伟(1963.0 万股,以伟徽新材股权认购)、游念东(41.8 万股,以伟徽新材股权认购);限售期为三十六个月。扣除发行费用后拟全部用于“收购伟徽新材100%股权项目”以及“补充流动资金”。

    评论:

    通过本次定增,我们可以看到公司出现三个积极变化

    大股东、一致行动人、公司董事长均通过本次定增,增持了博云新材股票,表明股东对博云新材发展充满信心。通过定增,大股东持股比例由18.17%上升到25.4%;一致行动人高创投(二股东)认购定增的208.8305 万股,占比2.78%;博云新材董事长刘文胜通过大博云投资参与定增,从无到有持有了博云新材238.6 万股。另外我们还注意到,2014 年一季度,大股东及其一致行动人,都在二级市场增持公司股票。

    注入伟徽新材增厚博云新材业绩。伟徽新材专注于稀有金属碳化物的研发、生产和销售,目前发展势头良好,2013 年净利润2077 万元,2014 年一季度实现盈利903 万元,好于目前的博云新材(博云新材在好的年份归属母公司净利润也仅3000 万元),注入将增厚公司业绩。我们认为博云新材原主业的业绩也将在2014 年下半年出现转机,原因包括战斗机刹车系统、汽车刹车片、硬质合金销量增长,国防产品价格上调,财务费用下降等。

    博云新材发展路径更明晰。博云新材继续发展自己原有主业的同时,通过对大股东内外优质资产的收购,完善产业链,增加盈利业务。我们认为大股东的高铁刹车等等业务也存在注入上市公司的可能。发展大飞机,政府支持加大,进入攻坚阶段,主题热度提升。博云新材作为大飞机刹车系统的独家供应商,将受益于大飞机主题热度提升。维持增持评级,由于定增进度不确定,我们暂时维持博云新材2014-2015年EPS 为0.18、0.29 元的盈利预测不变,,目标价11.63 元,对应2014、2015 年PE 依次为65、40 倍。

    风险提示:2014 年业绩不达预期、A 股市场系统性风险。