本报告导读：

    博云新材基本面在2012-2013年发生重大变化，业绩迎来明确拐点，维持增持评级。

    事件：

    结论：博云新材基本面在2012-2013年发生重大变化，业绩迎来明确拐点，题材逐步兑现，业绩和估值有望双提升。我们认为博云新材将伴随我国军机及民机行业一同进入发展期，维持增持评级。

    不可否认，过去两三年，投资者对博云新材的关注度和业绩预期不断降低，股价也随之进行了深度调整。但通过我们近一段时间的跟踪了解，发现博云新材发生如下一些可喜的变化：

    汽车刹车片——2013 年新产能投产，业务放量。市场普遍认为公司汽车刹车片销售困难，增长有限。但2012年底新产能投产后，我们预计2013年收入将翻番。公司主要给内外资厂商整车市场供货，下半年若售后市场打开，订单量会更大。

    飞机刹车副——2013年新市场空间出现。市场普遍认为此业务增速平稳，但是从2012年开始，来自军方的订单大幅增加，成为增量的主要部分。另外，大飞机项目、波音737钢改炭项目也会给博云带来新的市场空间。

    飞机轮业务——2012年从研发转入小批量生产，2013年放量。军方订单注重技术且需求稳定。博云新材技术领先，成为军方重要的两三家采购商之一。我们判断公司能够获得军方一半的订单采购量，此块业务会伴随中国空军共同壮大。而且，刹车和机轮都是消耗品，与增量及存量市场都有关。

    融资业务——2013年定向增发。2012年12月证监会受理公司增发，项目是为C919大飞机生产刹车系统，按正常进度，2013年3季度通过。

    销售能力——重要性下降。市场对博云新材的技术水平不担心，但对其销售能力担心。对于这种情况，一方面公司自身通过引进销售人才以及和销售公司合作，弥补这个短板；另一方面随军方成为重要客户，销售能力的重要性下降，产品性能的重要性上升。

    抗经济风险能力增强。公司主要增量为空军、大飞机订单等，增长随经济波动非常小