投资建议：

    预测公司2012-2014年的EPS分别为0.24、0.35、0.49元，对应目前的PE分别是62.9、42.6、30.8X，估值暂不具备吸引力，但我们认为公司有望实现从零部件供应商到系统供应商的重大转变及短期业绩增长仍有保证，维持公司“推荐”评级。

    要点：

    事件：公司拟以不低于12.77 元/股的发行价格，非公开发行不超过4925亿股，募集资金净额不超过6亿元，向包括大股东等不超过十名特定投资者非公开发行A股股票，募集资金主要用于增资长沙鑫航和与霍尼韦尔设立合资公司。

    实现从飞机刹车零部件供应商向飞机刹车系统供应商的重大转变。长沙鑫航是从事航空机轮和电子防滑刹车系统研发、设计、生产的专业化公司，增资投资项目产品为飞机机轮及电子防滑刹车系统附件产品；与霍尼韦尔组建合资公司主要进行刹车系统的研发与生产，为中国商飞C919大型客机的机轮刹车系统进行独家供应。凭借长沙航鑫的大量技术储备以及与霍尼韦尔的全力合作，我们认为公司将有望实现从零件供应商到系统供应商的重大转变。

    飞机刹车系统市场规模巨大。国内市场方面：根据航空“十二五”规划，2015年国内运输飞机将达2750架，年复合增长率为12%，按目前的刹车系统单价20万美元计算，预计国内市场规模将达35亿人民币，即未来三年年均复合增速18.6%。此外随着飞机数量的迅猛增长，维修业的巨大市场也已凸显。全球市场方面，根据空客的预测，在2012年～2026年期间，平均每年有1,213架新机交付使用，平均每年312架飞机退役，按照机轮需求量换算原则，仅机轮市场规模在15年将由目前的27亿美元增至30.5亿美元。

    前期募投项目保证短期业绩增长。定增募投项目预计于2015年投产，目前公司业绩的增长主要依靠前期募投项目来保证，其中高性能炭/炭复合材料及粉末冶金飞机刹车副预计将在今年实现产能释放，达到预期效益，预计新增利润0.12亿元。

    风险提示：募投项目进展低于预期