投资要点：

    产品独一无二，国内首创；

    我们认为公司最值得长期关注的理由是其国内独家开发的新材料--炭/炭复合材料的应用前景。它在航空航天国防领域、现代交通工具、核能、半导体、太阳能和热压领域都将有广泛的应用。

    炭/炭材料飞机刹车副迎来高速发展阶段；

    炭/炭复合材料飞机刹车副的空间非常广阔，第一，目前在役飞机的粉末冶金刹车副将逐渐被炭炭材料取代，按照前几年在役飞机的数量，这一替换规模可能在目前基础上提高三倍。第二，根据波音公司预测，未来20年中国国内乘客数量年均增长可能达到8%，我们可以按照这一增长速度来预测中国新增飞机的需求增长速度，而将来新飞机可能将全部采用炭炭材料。

    汽车刹车片受制于产能不足；

    公司的汽车刹车片技术已经达到国际顶尖水平，完全掌握陶瓷基刹车片的关键技术和生产工艺，具有非金属刹车片的技术和生产能力、全陶瓷刹车片、炭/陶刹车片和炭/炭刹车片也已进入开发验证阶段。公司的汽车刹车片扩产之后才3000万片产能，完全不能满足现有市场需求，公司正在扩产。

    盈利预测与投资建议

    我们对公司关键变量做出的假设，在不考虑合资公司业绩以及新应用领域拓展的情况下，估测出10年、11年、12年的营业收入2.04亿、2.75亿和3.58亿，净利润分别是0.31亿、0.53亿和0.65亿。今年业绩增长幅度较小，明后年增长幅度加大。从估值情况看，2011年PE是81倍，估值较高，暂给予"中性"投资评级，如果合资公司进展顺利，且产能扩张情况好于预期，公司业绩有可能步入快速发展轨道，则仍然有看好空间。