上半年公司实现营业收入1.09 亿元，同比增长30.34%；归属母公司净利润1509 万元，同比增长10.59%，对应基本每股收益为0.07 元，按最新总股本计算，去年同期实现每股收益0.06 元，同比增加16.7%。公司公告中同比降低22.2%是以发行前总股本为基础计算得出的。

    上半年各主营产品均取得较快的增长。其中汽车刹车副同比大幅增加97.87%；高性能模具材料同比增加42.33%；航天用碳碳复合材料同比增长21.99%。

    下半年业绩有望开始释放：从四季度开始，公司IPO 募投项目产能将开始释放，制约公司的产能瓶颈将逐步消除。同时，空客A320 刹车盘/片在国内试用情况良好；ZFS2612302 产品在上半年已经铺开销售，为公司2010年下半年销售收入奠定了基础。公司与美国汽车零配件售后服务商BrakesUSA，Ltd 公司签订的长期供货协议开始进入供货阶段。

    完善产业链，实现战略转型：公司与美国霍尼韦尔公司联合竞标取得中国商飞C919 大型客机机轮、轮胎和刹车系统独家供应商资格。使公司实现了从单一刹车副零部件供应商向机轮及刹车系统部件供应商的战略转变。同时，与霍尼韦尔公司的合作，不仅可以加快在国内航空市场的进口替代步伐，还将为公司产品获得国际市场认证奠定更好基础。

    “高、精、尖”企业，应享高估值：航空制造业是国家的战略性新兴产业，我国航空制造业即将进入快速成长期，未来发展空间巨大。公司在技术方面的强大优势、以及行业的进入壁垒将是其市场份额不断提升的保障。同时，公司产品“高、新、尖”的属性也符合我国产业结构调整的背景。因此，公司应高享有较高的估值。

    我们认为，目前公司正处于向快速成长期蜕变的临界点，随着产能瓶颈的消除，业绩有望进入爆发式增长阶段。同时，国产大飞机项目，也勾勒出了公司更加美好的前景。基于此，我们维持公司10 年0.20 元的盈利预测，但上调11~12 年EPS 至0.32、0.46 元。维持“增持”评级。