公司此次非公开发行股票数量不超过3,500 万股，发行对象是包括机构投资者在内的10 名特定对象，发行价格不低于16.05 元/股。募集资金投向项目主要用于：

    （1）霍尼韦尔合资飞机机轮刹车系统项目约3 亿元；（2）长沙鑫航飞机机轮项目约1.5 亿元；（3）补充流动资金约0.5 亿元。前两个项目为公司飞机刹车副进一步开拓了市场领域，也将使公司从单一的刹车副这样的零部件供应商向机轮及刹车系统产品的部件供应商提升。

    公司与美国霍尼韦尔公司合作参与国内在研大型民用客机C919 刹车系统研制，将以合资公司方式实施，公司为非控股地位。但我们认为该项目将随着C919 客机的研制取证以及批量后才能见到效益，按照预计的时间点：C919 将在2014 年首飞、2016 年首架交付。因此，近3 年内C919 项目将不会对业绩产生贡献；如果作为霍尼韦尔公司刹车系统全球订单在中国的制造点，尚且不明确将在中国的产能设置情况，对此我们将紧密跟踪公司的公告情况。

    对于长沙鑫航飞机机轮项目，公司也尚未公告目前长沙鑫航的技术、产能等情况，预计先以国内军机配套为主，据了解公司产品刚刚定型，但后续订单批量情况尚不明确。我们估计形成批产能力至少要到2011 年之后。

    公司收入份额中航空航天产品收入占比约40%，汽车刹车片收入占比其次，约30%；盈利占比航空航天产品优势明显，毛利约占65%，汽车刹车片产品毛利约占19%。公司07-09 年总收入增速较缓，其中飞机刹车副收入下滑13%，主要是图154 飞机刹车副订货下滑带来的影响较大。而航天用炭炭复合材料、汽车刹车片07-09 收入复合增长率均超过20%，高性能模具材料收入小幅增长。

    我们认为公司10 年收入最大的增长点在于汽车刹车片。公司2010 年底产能将由500 万片增至1500 万片左右，2011 年底增至2500 万片产能。公司汽车刹车片性价比较高，在全球竞争市场中具有优势。公司10 年开始为美国汽车零配件售后服务商Brakes USA,Ltd.供货，未来2 年订货量将持续增长，使公司更快进入售后市场。公司炭炭复合材料飞机刹车副目前正在国内几个航空公司进行PMA 认证后的产品验证，预计2011 年将会开始有批量订单。

    给予公司中性的投资评级。如果考虑增发摊薄，我们预测公司10-12 年EPS 为0.18、0.25、0.34 元，10-12 年EPS 复合增长率38%，预计较增发前摊薄约10%。

    我们看好公司具有产学研一体化形成的产业链，公司业务发展开始进入高速成长期。短期内虽然有股价催化剂因素，但公司估值已经超过80 倍。我们给与公司中性评级，未来6-12 月的目标价格为17 元。