投资要点

    　　1.主营业务收入略有下降，超税负返还款增加净利润第三季度实现营业收入8230 万元，同比下降5.50%，实现归属母公司净利润1806 万元，同比上升234.36%。主要是由于公司电源类产品、安防类产品、生产指挥及运输调度信息化类类产品、信号控制类产品等收入略有下降。2016 年公司收到的增值税超税负返还款比上年同期有较大增幅，预计将使2016 年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长15.00%-45.00%。

    　　2.定增方案修改，“大交通Wi-Fi 战略”依然是公司未来的主要发展点为了进一步拓展公司交通WiFi 业务产业布局、打造交通WiFi 产业生态圈，公司拟向李海鹰、袁亚琴2 名特定投资者非公开发行不超过18,169,582 股人民币普通股，本次非公开发行股票募集资金总额不超过27,000 万元，在扣除发行费用后拟全部投资于交通WiFi 研发中心建设项目。

    　　本次非公开发行股票，是公司顺应国内铁路及城市轨道交通建设跨越式发展的宏观形势，结合自身优势，大力拓展交通Wi-Fi 业务产业布局、打造交通Wi-Fi 产业生态圈的有力举措。

    　　公司未来将以交通Wi-Fi 研发中心为支点打造交通Wi-Fi 产业生态圈，在集中行业资源，联合高校、政府研究机构及行业政策引领者等建立研究团队，深入研究学习交通Wi-Fi 核心技术的基础上，逐渐培养自身核心研发团队，配合市场需要，不断孵化新技术及业务模式，同时与公司参股的相关公司形成技术互换、资源共享、优势互补的战略格局。

    　　3. 公司获信息系统集成及服务一级资质，将持续受益“十三五”城轨国铁高景气度

    　　公司于2016 年10 月18 日收到中国电子信息行业联合会颁发的《信息系统集成及服务资质证书》，核定公司的信息系统集成及服务资质为壹级，为资质最高等级，该资质的取得，是相关行业主管部门对公司信息系统集成及服务运维能力的充分肯定，有助于进一步增强公司信息系统集成及服务方面业务的承揽能力，提升公司的市场竞争力。

    　　“十三五”期间，铁路投资作为稳经济促增长的重要途径，仍将维持高位。十三五期期间全国各个城市地铁的总通车里程可能超过4000 公里，意味着十三五期间的新建地铁总里程会超过我们目前的保有量。公司主营业务均属于铁路建设信息化工程阶段，铁路方面受益于铁路投资保存高位，城轨方面，公司成立城轨公司，凭借自身的技术优势和施工经验，我们看好公司在地铁领域的发展。

    　　4.子公司飞天联合获飞天SaFi 系统的改装设计批准书，有助于开展航空机载WiFi 业务。

    　　公司于2016 年10 月18 日收到中国民用航空局颁发的《重要改装设计批准书》，编号为“MDA342-HB”，确认在给定的使用限制和条件下，飞天联合在波音公司的B737-800 机型上加装飞天SaFi 系统的改装设计符合中国民用航空规章第CCAR-25、26 部的适用要求。将有助于飞天联合今后航空机载WiFi 业务的开展，也将进一步推动辉煌科技“大交通WiFi战略”的实现。

    　　中国的机上无线市场还处于起步阶段，今年上半年，已有包括南航、东航、海航在内的数家航空公司与各个供应商签订了200 多架的机上无线组件安装订单，中国机上无线市场正快速进入爆发期，参照国外10 美元/小时的收费价格，国内空中无线市场的规模可以达到1000 亿人民币。

    　　5.投资建议：

    　　公司作为铁路信息化受益标的，受益于十三五铁路建设高景气度，并且向城市轨道交通持续推进，我们预测公司16-18 年实现归母净利润0.90亿、1.14 亿、1.45 亿，对应EPS 为0.24、0.30、0.38 元，对应PE 为71X、57X、44X，维持推荐。

    　　6.风险提示：

    　　新业务发展低于预期。