报告摘要:

    2016年中报:公司实现营业收入20,586.44 万元,比上年同期增长11.73%;营业成本为11,218.60 万元,比上年同期增长15.59%;归属于上市公司股东的净利润为3,881.83 元,比上年同期增长25.14%。

    传统主营业务稳定发展,毛利率持续维持较高水平。在公司的产品收入结构中,设备监测类、安防类和电源类设备产品依次占到前三, 营业收入同比上年分别增长0.61%、15.66%和86.02%;毛利率维持在较高水平,三者分别为45.28%、48.77%和43.57%。传统主营的增长,主要源于国家铁路网络建设的深化与对线路监测安防的需求提升;此外,公司在地铁订单(主要集中在郑州地铁)的收入得到确认,也在报告期内贡献了部分收入。

    大交通WiFi 战略有序推进,基于广告/O2O 的流量变现模式值得期待。通过持股飞天联合、塞弗科技、七彩通达,公司在各种交通场景和城市站场抢占WiFi 入口。此外,公司于近期受让了上海轨道交通16 号线的广告经营权(作价2600 万元,期限至2021 年底),开始在一线城市轨交路网中抢占场景。未来,将在WiFi 热点高密度覆盖的基础上,推出基于辉煌品牌的移动互联平台,通过向后端内容供应商收费以实现流量变现。

    盈利预测:预计2016-2018 年公司营业收入分别为7.38 亿元、8.76 亿元和10.69 亿元,同比增长30.40%、18.62%和22.06%;归母净利润分别为1.61 亿元、2.05 亿元和2.40 亿元,每股收益0.36 元、0.46 元和0.54 元,对应P/E 分别为47 倍、37 倍和31 倍。维持“买入”评级。

    风险提示:5G 通信技术对WiFi 的潜在替代风险。