主要观点

    　　1. 主营业绩有所下滑，利润保持增长。

    　　由于业绩存在季度性因素，公司一季度收入有所下降，增值税退税和存款利息引起的财务费用减少导致公司利润有所增长。

    　　报告期内营业外收入比上年同期增加526.82%，主要由于公司收到增值税退税比上年同期增加所致；资产减值损失比上年同期增加222.15%，主要由于报告期内账龄在5年以上的应收账款增加致使计提坏账准备相应增加所致。

    　　2. 行业景气度提高，公司主业有望受益。

    　　4 月6 日，铁总启动年内首轮车辆设备招标，较往年大幅提前，预示今年会有两轮大规模招标，下半年投资有望大幅度上调。4 月13 日，发改委出台促进城市轨道交通发展政策举措，核心提到十三五总投资1.75 万亿，年度规模3500 亿。公司作为轨道交通信号领域的龙头企业，伴随着整个轨交行业的景气度提高，我们相信公司主营业务会伴随着行业增长。

    　　3. 布局交通WIFI 市场，业绩有望突破。

    　　2015 年公司加速WIFI 产业布局。目前持有飞天联合23.35%的股权，塞弗科技31%的股权，七彩科技8.79%的股权。三家公司分别布局航空、高铁、火车站、地铁和公交上的WIFI 设备及运营。

    　　随着交通WIFI 领域的发展，公司在WIFI 领域资源的整合布局将极大受益。

    　　4. 盈利预测：

    　　预计16-18 年公司归母净利润为1.21 亿、1.38 亿、1.56 亿，对应EPS 分别为0.32、0.37、0.41 元，对应PE 分别为45X、40X、35X，维持推荐评级。

    　　5. 风险提示：

    　　客户集中度过高，新业务拓展不顺利。