预测盈利同比下降0~30%

    辉煌科技发布业绩预告修正公告,预计2015 年净利润在6,931 万元~9,901 万元,同比下降0~30%,低于预期。

    关注要点

    业绩低于预期主要由于增值税返还未按时发放及商誉减值:公司曾在三季报中预计2015 年全年净利润达9,901 万元~1.27 亿元,同比增长0~30%,此次修正为下降0~30%,我们认为主要原因如下:1)由于软件产品的增值税返还未能如期在年内收到,影响公司净利润1,000 万元以上(预计该部分增值税返还将于2016 年收到,体现为2016 年的营业外收入);2)由于收购而来的全资子公司国铁路阳2015 年业绩不及预期,需对商誉进行减值测试,我们预计商誉减值影响净利润1,000~3,000 万元。

    大股东参与定增仍待提交证监会:公司曾于2015 年11 月17 日公告大股东拟以10.2 亿元认购公司新发行6,850 万股股票,用于投资交通WiFi 及补充流动资金,定增价格14.89 元,较公司当前股价溢价13.5%。由于投资交通WiFi 项目涉及北京地区的土地审批以及公司年报数据更新,定增预案仍待提交证监会。

    转型移动互联网,积极布局交通WiFi:公司先后通过增资飞天联合(现持股比例23.3%)、赛弗科技(现持股比例31%)、七彩通达(现持股比例8.8%)布局航空、铁路、站场以及公交WiFi,并仍计划拓展长途巴士、地铁等交通WiFi 领域。公司积极布局不同交通场景下的WiFi 入口,长期有望实现跨场景统一账户管理,并通过广告费、游戏分发、精准营销等方式实现流量变现。

    估值与建议

    考虑到国铁路阳业绩不达预期,以及商誉减值影响,我们下调公司2015/16 年盈利预测35.1%和27.9%至0.22/0.33 元,同时引入2017 年盈利预测0.43 元。下调公司目标价29%至17.2 元,对应2017 年40x 目标P/E,维持推荐。考虑到公司业绩下修低于预期,股价短期或有压力。

    风险

    国铁路阳业绩持续下滑,交通WiFi 转型不达预期等。