报告要点

    铁路建设已过严冬根据铁路十二五规划，2015 年将实现营业里程12 万公里，因此未来三年复合增长率将超过6%，增速仅次于2009 年的水平。据此，我们认为，为完成计划，未来铁路年固定资产投资仍需维持在5000 亿元以上。另外，随事故的平息，以及融资多元化政策、铁路改革等政策层面的推进，客货运运输需求的持续上升，我们认为铁路产业仍将回归到理性且较快的发展水平上。

    事故后公司将受益于行业格局变化及铁路改革

    2011 年事故后，铁路通信行业竞争格局将逐渐发生变化。通号集团等事故相关企业在该市场的信任度下降较快，该公司相关产品线一度被迫进入停业整顿状态，因此市场份额出现大幅下降。未来随铁路改革的推进，招标模式将更趋于公平化、透明化，技术优势相比渠道优势将带来更多的拿标竞争力，作为该行业中为数不多的技术型民企之一，公司有望大幅收益。

    新产品将爆发，老产品将巩固受新版集中监测替代旧版微机监测2006 成新开通铁路的技术标准，以及大量西部建设所带来防灾业务稳步上升的影响，公司老产品综合毛利率将上升2%，老产品优势仍能得到巩固。同时，2012 年国铁路阳的收入合并，新建路网视频监控市场份额的大幅上升，将为公司带来超过30%的收入增长。

    维持“推荐”评级我们预计公司2012、2013 年EPS 分别为0.71、0.92 元，目前股价对应2012、2013 年PE 分别为 24 倍、18 倍，我们看好轨道交通信息化未来的发展空间，维持“推荐”评级。