事件：

    公司发布1 季报， 收入增长79.6%，净利润为-259 万元，较去年同期的-1138 万元大幅改善。另外，公司还预告1-6 月净利润增速为-10%-20%。

    收入增长符合预期，全年盈利能力将保持稳定

    我们认为公司收入增长符合预期，而净利润增长略低于预期。我们在年报点评中即指出，铁路基建低谷正在过去，信号通信行业已迎来建设高峰，公司1 季度良好的收入增长验证了我们的判断，而从目前铁路项目复工与新开工的情况来看，我们对于公司实现6.5 亿元左右的预测收入很有信心。

    1 季度公司毛利率保持基本平稳，而费用率有非常明显的下降，销售费率和管理费率分别下降10 个百分点和33 个百分点左右，这是公司减亏的主要原因。我们预计公司毛利率将不会有太大波动，而费用率则在公司的努力下继续小幅下降，全年盈利能力将保持稳定。

    行业基本面确定性好转，关注公司近期招投标进展

    从3 月份以来，铁路基建行业政策暖风频现，先是国务院常务会议提出要适度超前建设交通基础设施，“建成一批重大铁路项目，适时开工一批急需、必需项目”；然后是温总理在4 月初的调研时提到，“要全面看待铁路的发展，包括高铁给经济社会以及群众生活带来的积极影响”、“投资要到位，在建的铁路要开工”，随后，媒体报道铁路建设开始大面积复工，整体产业复苏势头日益强劲，我们认为铁路基建恢复已成定局，行业基本面出现确定性好转，而辉煌科技作为铁路通信信号核心设备的提供商，必将从中受益。另外，铁路部门规划今年底前将完成 6366 公里的线路建成通车，而根据6个月左右的项目建设周期来计算，今年4-5 月份将是信号通信设备的集中招标期，建议投资者关注公司相关进展。

    维持目标价不变，给予增持评级

    我们维持2012-2014 年0.88 元、1.13 元、1.48 元的盈利预测，看好铁路基建恢复、公司竞争力提升和向运营服务商转型带来的长期增长前景，维持目标价不变，但考虑到短期涨幅过大，已接近目标价，因此给予公司增持评级。