事故调查报告认定设备故障是7.23 事故最主要的原因之一。通号集团和其所属

    通号设计院以及通号设计院列控所是设备故障的责任单位。

    国务院责成国资委对通号集团及其下属企业进行整顿重组。通号集团是铁路信息

    化领域规模最大、技术最全面也最先进的企业，其被整顿重组对市场上其他的供

    应商如辉煌科技是明显的利好。市场的自由竞争未来将进一步提高。

    事故处理结果的公布也意味铁路建设工作正在回复到正常轨道。我们并不认为铁

    路建设市场会重回之前的高速跃进状态，但相比2011 年下半年集中整顿治理、

    建设放缓的情况，2012 年开始增长速度预计会逐步回升，趋向稳定发展。

    2011 年铁路建设放缓导致部分合同推迟到2012 年完工结算。公司2012 年的业

    绩增长将在建立在一个较低的基数上。

    公司在地铁领域按预期进展。从公司公告看，地铁的建设并未受到太多影响。这

    一全新领域的突破有助于增强公司未来发展的稳定性。

    收购国铁路阳提升公司竞争力，丰富产品线。国铁路阳主要产品与公司现有产品

    有较强的互补性。而且从并表的时间看，来自国铁路阳的收益在2011 年和2012

    年对公司的盈利刚好有很好的补偿作用。

    维持“强烈推荐-A”投资评级：预计公司在经历2011 年的低速增长后，在2012

    年开始将步入稳定发展的道路。预估每股收益2011 年0.55 元、2012 年0.74

    元，对应PE 分别为27、20，维持 “强烈推荐-A”投资评级。目标估值区间为

    18.60~22.30 元，对应2012 年PE 为25~30。

    风险提示：铁路建设融资进展、整合国铁路阳的速度。