点评：收入增长符合预期。受益于募投项目达产和行业景气，公司收入呈现加速现象，此前防灾系统仅获单4000多万，京武、石武获单1.08亿仅是这个加速过程的一个反映。因此收入高增长是在情理之中。这样的加速与信息化相对铁路基建的延后作用有一定关联，因为2010年实际的建设里程相对09年有所放缓，但随着2011年的投资继续爆发，公司11年收入继续高增长将能够保持。

    费用过多导致业绩增亏，但仍处合理范围。销售费用增长122%，管理费用增长179%与公司所处的发展阶段有关，由于铁路大范围提速和加大投资，对于行业而言是机遇期，公司加强了销售力度，相对去年一季度情况，费用的增加并未超越合理范围。同时观察到毛利水平平稳增长，我们对公司的盈利水平保持信心。

    行业投资集中且能够持续。我国未来3年铁路建设投资非常集中，未来5年铁路投资2.8万亿，未来10年将达5万亿。而且公司产品线长且主导产品市占率高、行业影响力大，信息化的维护收入和云计算有望成为公司源源不断的需求来源和发展方向。

    维持"谨慎推荐"评级。不计转增，预计11～13年的EPS为1.16，1.48和1.90元，对应估值分别为43.0、33.8和26.4倍，维持"谨慎推荐"评级。