业绩略超预期。公司主导产品铁路信号集中监测系统受益于以高铁为代表的全国大范围铁路提速，铁路对新版系统的需求提升，因此循序渐进的升级过程将一步到位，公司该产品市占率 40%以上，因此带动公司收入较快增长。另外，公司产品综合毛利率因行业景气走高，收入虽未达预期，但净利润增长较快。

    行业将走入景气阶段。我国未来 5 年高速铁路投资额将达到年均 7000亿，五年共计 3.5 万亿左右，未来 10 年投入将达 5 万亿元。2010 年即己投入 7000 亿元建设高铁。另从规划判断，未来 3 年我国铁路建设投资将非常集中，行业将走入景气阶段。

    募投项目达产，多产品线一起发力造就未来看点。募投的铁路信号集中监测系统、无线调车机车信号和监测系统报告期内产能释放，同时储备的防灾系统、铁路综合视频监控系统、调度监控系统等产品也开始贡献利润。公司另有更多新产品储备，产品线数量已得到有效提升，综合解决方案实力增强，巩固了获单能力，将有力把握行业上升阶段。

    维持“谨慎推荐”评级。预计 11～13年的 EPS为 1.20，1.33和 1.51元，对应估值分别为 48.7、43.8和 38.4倍，我们看好公司的长期投资价值，维持“谨慎推荐”评级。