一、事件概述

    公司完成向激励对象授予限制性股票,授予36 名激励对象(为公司中层及以上管理人员、核心骨干)300 万股限制性股票。授予日为2015 年12 月11 日,授予价格为7 元/股。解锁条件为2015 年~2017 年公司扣非后净利润为300 万元、360 万元、390 万元,个人考核达到“良好”及以上,解锁比例为40%、30%、30%。

    公司去年通过增发3680 万股股票引入战略投资者,发行价7.2 元/股,锁定期3 年。

    二、分析与判断

    股权激励计划完成,高管与公司利益一致

    公司采用职业经理人制度,雇佣有能力的职业经理人经营公司,利用股权激励计划绑定管理层与公司股东利益。主营业务上,管理层将努力发挥公司在生产规模、资信水平、管理能力、市场开发、产品指标、研发能力、装机水平的比较优势,努力提高盈利水平。在转型升级上,管理层亦将主动寻求合作机会。

    解锁实际难度大,高管经营动力足

    本次股权激励计划要求2015 年~2017 年公司扣非后净利润为300 万元、360 万元、390 万元;2015 年前三季度净利润740.21 万元,扣非后净利润为94.68 万元,而且目前经济下行、空调库存较高,要实现盈利300 万元~390 万元需要管理层更加注重经营效率并谋求转型升级。此外,本次限制性股票激励成本合计为1551.69 万元,将在相应年度摊销,2015 年~2018 年摊销费用为85.18 万元、968.72 万元、361.95万元、135.85 万元,这将提高解锁门槛,亦将促使管理层全力改善经营业绩。

    引入战略投资者、注入新鲜血液

    公司去年通过增发股票引入战略投资者——北京宏远创佳控股有限公司,锁定期为3 年,目前为第二大股东,占董事会两个席位。公司增发股票引入战略投资者的目的一方面是偿还贷款、改善资产结构,补充流动资金;另一方面是引入新思维、新管理理念,提高公司盈利能力。

    三、盈利预测与投资建议

    我们看好公司未来发展,预测2015 年~2017 年EPS 为0.04、0.37、0.51,对应PE 为244、25、18,给予“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:系统性风险、下游行业不景气