事件

    　　公司发布2023 年半年报：上半年营业收入16.84 亿元，同比增长0.97%；归属于母公司所有者的净利润3.38 亿元，同比减少3.04% 。2023 年第二季度营业收入7.97 亿元， 同比增长8.71%，归属于母公司所有者的净利润1.27 亿元，同比增长14.35%。研发方面，上半年研发投入4.98 亿元，同比增长17.06%，占营收比29.56%。

    　　营业收入本期较上年同期增加1,613.68 万元，增长0.97%，主要是本期产品销售结构变动，整体持平。

    　　恩那度司他片获批上市，多品种临床积极推进肾性贫血新药恩那度司他片（恩那罗）获批上市，将为患者带来全新的用药选择，更好地满足该领域未被满足的临床需求。另外目前公司三个新产品处于上市申请阶段：ARB/CCB 类复方制剂SAL0107、苯甲酸复格列汀片均已完成药学及临床现场检查，S086（高血压适应症）NDA 获CDE 受理。S086 是全球第二个进入临床的ARNi 类小分子化学药物，其药物相互作用风险小，安全性好，对心、肾等靶器官均有保护作用。根据III 期临床数据，S086 片240mg、480mg 组治疗12 周后平均诊室坐位收缩压的降幅均值分别为25.07、28.22mmHg，较阳性对照药奥美沙坦酯20mg组降幅均值高了1.90、5.04mmHg；提示S086 片降压疗效显著，且呈剂量依赖性。另外，各治疗组间的不良事件发生率相似，与S086 片既往临床研究和已上市同类药物的不良事件信息比较，尚未发现有新的需要关注的安全性风险，提示S086 片整体安全性良好。公司第一个中美双报的创新生物药JK07（SAL007）准备在美国提交在HFrEF 和HFpEF 患者中评估JK07 重复给药的II 期临床试验申请。目前已完成与FDA 的I 期临床结束会议，会议讨论了II 期临床试验设计并得到FDA 认可，计划年内启动II 期临床试验。临床1 期试验确认了JK07 的安全性、初步疗效，并确定了治疗安全窗。在耐受剂量范围内，JK07 在HFrEF 的生物标志物改善、疗效指标上都有优秀的表现。中国的I 期临床试验第一队列已经揭盲，正进行患者随访及数据清理等工作。

    　　投资建议

    　　考虑到公司产品销售结构变动以及泰嘉续标价格扰动，调整前期盈利预测， 即我们预计2023-2025 年信立泰收入为36.85/43.09/52.15 亿元（前值40.67/50.38/65.75 亿元），增速为5.8%/16.9%/21.0%（前值16.8%/23.9%/30.5%），归母净利润分别为6.69/7.87/9.07 亿元（前值7.37/9.72/12.53 亿元），增速为5.0%/17.7%/15.2%（前值15.6%/32.0%/28.8%），　　EPS 分别为0.60/0.71/0.81 元（前值0.66/0.87/1.12 元），对应2023 年8 月25 日的27.36 元/股收盘价，PE 分别为46/39/34X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新药研发不及预期，市场竞争加剧，产品上市后商业化表现不及预期，集采中标及降价影响。