事件。信立泰发布2021 年三季度报告。公司2021 年前三季度实现营业收入21.87 亿元，同比增长2.50%，归母净利润3.92 亿元，同比增长46.53%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.36 亿元，增速45.53%，实现EPS 0.38 元。

    　　单独看Q3：公司实现营业收入8.11 亿元，同比增长35.55%，归母净利润1.55 亿元，同比增长118.75%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.18 亿元，增速80.96%。实现EPS 0.16 元。

    　　核心产品持续放量符合预期，集采影响已逐步消化完毕收入端：公司Q3 收入略超预期，公司已走出泰嘉集采影响，恢复正常增长。

    　　公司Q3 单季度收入8.11 亿元，增速35.55%略超预期。主要来自核心产品阿利沙坦酯的增长以及血小板药物需求扩大带来氯吡格雷和替格瑞洛的持续增长拉动。氯吡格雷的集采价格影响已经逐步消化，销售量的增加拉动增长。

    　　利润端：公司Q3 利润略超预期，公司利润率逐步恢复正常水平。公司三季报净利润率为17.72%，去年同期为12.25%。今年逐步恢复正常。

    　　研发方面：公司前三季度研发费用2.14 亿元，同比下降19.87%，主要原因多个研发项目进入临床，因此资本化金额提升，费用化金额减少。公司不断完善慢病领域管线的长期布局，持续创新收获长足发展。积极布局创新药研发，多个重点项目处于或即将进入III 期临床。我们预计特立帕肽水针2021年内获批，恩那司他片将在2022 年获批。大力研发投入下，公司产品管线获得快速扩充和持续推进。公司中报披露在研项目44 项，包括化学药25项（创新项目16 项+仿制药在审评9 项）、生物药12 项（创新项目7 项）；其中新立项创新药项目6 项；医疗器械领域在研项目7 项。精耕细作、持续创新、长远布局，与临床价值为先的药品发展导向高度契合，源源不断的创新产品上市将为公司长足发展带来持续的生命力。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023 年归母净利润分别为5.04 亿元、6.65 亿元、8.04 亿元，增长分别为728.6%、31.9%、20.9%。EPS 分别为0.48 元、0.64 元、0.77 元，对应PE 分别为56x，42x，35x。公司未来创新持续推进，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：研发失败的风险；政策变化带来的价格下降风险；成本上升的风险。