事件。信立泰发布2021 年半年度报告。公司2021 年上半年实现营业收入13.76 亿元，同比下降10.38%，归母净利润2.37 亿元，同比增长20.50%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.19 亿元，增速31.63%，实现EPS0.22 元。

    　　Q2 单季度：营业收入6.10 亿元，同比下降8.86%，归母净利润0.82 亿元，同比增长75.96%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.71亿元，增速130.39%。

    　　观点：核心产品持续放量符合预期，后续创新持续推进可期阿利沙坦酯持续放量符合预期，集采影响已逐步消化完毕。

    阿利沙坦酯持续放量符合预期。公司披露报告期内阿利沙坦酯已入院目标医院超过4000 家，销售同比增长近1.5 倍，已成为公司业绩核心驱动力之一。我们预计销售额在4 亿元以上，放量符合预期；

    抗血小板药物需求不断扩大。氯吡格雷、替格瑞洛销量保持两位数以上增长，我们预计氯吡格雷体量接近5 亿；

    研发方面，不断完善慢病领域管线的长期布局，持续创新收获长足发展。积极布局创新药研发（新立6 项），多个重点项目处于或即将进入III 期临床。预计特立帕肽水针2021 年内获批，SAL0107、恩那司他片在2022 年获批。

    　　公司不断完善慢病领域管线的长期布局，后续创新推动业绩增长。大力研发投入下，公司产品管线获得快速扩充和持续推进。目前在研项目44 项，包括化学药25 项（创新项目16 项+仿制药在审评9 项）、生物药12 项（创新项目7 项）；其中新立项创新药项目6 项；医疗器械领域在研项目7 项。

    　　精耕细作、持续创新、长远布局，与临床价值为先的药品发展导向高度契合，源源不断的创新产品上市将为公司长足发展带来持续的生命力。

    　　创新、优质是公司持续发展的源动力，覆盖全国的循证医学推广团队是信立泰的核心竞争力。优秀的创新能力、高效的研发工作及良好的产品线规划，专业、卓越的循证医学推广能力，全产业链的规模效应支撑公司在高端化学药、生物医药、医疗器械全面布局，实现心血管为中心，辐射降血糖、骨科、抗肿瘤多领域共发展。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023 年归母净利润分别为5.04 亿元、6.65 亿元、8.04 亿元，增长分别为728.6%、31.9%、20.9%。EPS 分别为0.48 元、0.64 元、0.77 元，对应PE 分别为52x，40x，33x。公司未来创新持续推进，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：研发失败的风险；政策变化带来的价格下降风险；成本上升的风险。