投资要点

    近日，信立泰公布2018 年年报，收入实现46.52 亿元，同比增长11.99%，归属于上市公司股东的净利润14.58 亿元，同比增长0.44%。

    公司业绩和此前的业绩快报一致。

    盈利预测：公司主力产品氯吡格雷纳入集采后有望逐步加快对原研的进口替代。竞争格局较好的二线品种比伐卢定、阿利沙坦、替格瑞洛有望随着各省招标的推进和纳入国家医保开始迅速放量，公司将逐步摆脱对单一品种的依赖；虽然带量采购之下公司短期业绩增长承压，但后续公司研发成果密集落地将进一步丰富公司的产品管线。考虑到带量采购的影响，我们调整公司盈利预测，预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.19、1.31 和1.50元，对应3 月12 日收盘价其估值分别为21、19 和17 倍。公司产品线逐步改善，现金流状况较好，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：新品放量不达预期，氯吡格雷竞争格局恶化。