事件：

    　　公司2021 年半年度实现营业收入为25.26 亿元，同比+32.54%；净利润2.83亿元，同比+64%。其中Q2 公司收入、净利润分别为12.07 亿元、1 亿元，同比增速分别为19.18%、0.36%。公司同时发布了2021 年股权激励计划，激励对象总人数为151 人。

    　　家纺双品牌布局成长良好，家具业务品牌稀缺稳健发展。公司上半年家纺主业收入20.16 亿元，同比增28.89%；家具业务收入5.10 亿元，同比增速49.25%。两个业务较疫情前都有良好增速。分渠道看，国内线上同比+22%，线下直营同比+28%，加盟同比+31%；海外莱克星顿收入同比+47%。分品牌看：1）罗莱品牌定位高端以线下渠道为主，在高端消费显韧性的背景下增速可观。上半年开店进展较为缓慢（直营、加盟新开14/117 家，关闭21/72 家），下半年将加速开店，全年新开300 家的目标将有效助力线下销售；直营门店店效提升显著，开业超过12 个月直营门店销售收入增长47.10%；线上罗莱在哥哥电商品牌都保持了30%-40%的增速。2）LOVO 是更注重性价比的电商品牌，上半年同比较为平稳，下半年为电商销售旺季，预计LOVO 会重回较好增速。

    　　品牌定位和产品规划保证毛利稳定，持续费用投放保持品牌势能。上半年毛利率为43.93%，因为会计政策即运输费从费用转为成本，影响毛利率约2.19个百分点。费用方面，二季度营销投放力度较大，最终上半年销售费用率为20.38%，上半年整体费用率合理。家纺行业整体向头部聚拢的效应下，公司为维持品牌势能将持续保持一定的费用投放。

    　　家纺行业品牌效应加强，公司线下线上发力点明确。线下方面，公司对于加盟开店给与更精细化的指导和更有利的支持，帮助公司争取到更好的渠道资源同时赋能经销商成长，未来加盟网点数量和质量有望双提升；直营方面，公司在网点布局和店效方面较竞争对手均有提升空间，公司有意加大倾斜力度，同时倒逼经营不合格的渠道方退出。线上方面，罗莱也坚持中高端定位，LOVO 引入代言人引流等新的打法。从组织架构上，公司将电商打通，两个品牌一起考核，这样更有效的用两个品牌去覆盖不同的群，充分的享受家纺消费者对于品牌、品质要求的提升需求。

    　　公司发布股权激励计划，彰显发展信心。公司发布2021 年股权激励计划，激励对象总人数151 人，拟授予的限制性股票数量为1505 万股，占本公司股本总额的1.82%；其中首次授予1204 万股，占公司股本总额的1.46 %。

    　　首次授予价格为5.76 元 /股。本次股权激励计划参与人数、覆盖范围、发放的力度都是历史上最大的一次，业绩考核指标设置合理，彰显了管理层对公司发展的信心。

    　　盈利预测与投资评级：公司在家纺主业上，线上线下都有更精细化的运营策略；海外莱克星顿品牌优质，公司给予其管理赋能。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为7.18、8.35、9.81 亿元人民币，EPS 为0.86、1.00、1.17元，目前股价对应PE 分别为13.59、11.69、9.95 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业各渠道竞争加剧，库存消化不及时，疫情超预期。