2021年半年报业绩预告归母净利润同比增长50-75%，扣非净利润同比增长50-70%2021年7月12日公司发布 2021年半年报业绩预告，预告1H2021归母净利润为2.51-2.92亿元，扣非净利润为2.39-2.71亿元,符合我们预期。

    　　关注要点

    　　预告2Q21归母净利润为0.68-1.10亿元,同比增长-29%-15%,相较于2Q19增长8.53%-75.14%。2Q20公司线下销售受疫情影响,积极发力线上,积极布局直播电商、社交电商、微信小程序等新兴销售渠道和营销方式,2Q20线上收入同比增长超30%,叠加费用减少，2Q20利润同比增长52.78%，因此我们认为2Q20利润端基数较高，2Q21净利润同比增速有所放缓。

    　　我们预计2Q21公司收入端仍呈现复苏向好趋势。1Q21公司收入同比增长48%，较1019增长15.3%，已经恢复到疫情前水平。我们认为在2Q21中国和美国疫情进―步缓解的情况，公司线下收入有望继续延续之前复苏趋势。同时，公司继续大力拓展线上渠道，我们预计2Q21公司线上收入仍然实现较快增长。

    　　公司指引2021年收入利润同比增长10-25%。2021年公司计划把线下开店作为关键任务，直营、经销都制定了完备的开店计划，公司指引净开店150家以上,我们预计线下新开店将增厚公司收入。

    　　积极推进数字化进程。2021年公司计划开启更大规模的数字化建设步伐，“数据中台”、“会员平台”、“采购数字化”、“质保数字化一期”等项目计划在布局落地。同时,公司更加关注加盟商和终端的数字化能力，积极优化系统和平台,赋能加盟商。

    　　估值与建议

    　　维持公司2021/2022年盈利预测不变，目前股价对应2021/2022年14.9/12.9倍市盈率，维持中性评级，保持公司目标价不变，对应19/16倍2021/2022年市盈率,较目前股价有27.6%的上行空间。

    　　风险

    　　疫情反复持续风险,原材料价格波动风险，存货跌价风险。