公司公告2020 年度业绩快报。2020 年公司营收49.11 亿元，同比增长1.04%，归母净利润5.85 亿元，同比增长7.13%。分季度看，2020年Q1-Q4，公司营收和归母净利润分别增长-21.94%和-50.66%、-2.92%和+52.78%、+11.87%和+29.25%、+12.87%和+18.58%。

    　　公司公告2021 年第一季度业绩预告。2021 年第一季度公司归母净利润预计1.60 亿元至1.85 亿元，同比增长124%-159%，扣非归母净利润1.50 亿元至1.75 亿元，同比增长119%-156%，分别较2019 年第一季度增长11%-28%，增长13%-32%。

    　　公司2020 年疫情下业绩快速复苏并实现增长，2021 年第一季度较2020 年和2019 年同期表现靓丽。主要得益于：首先，公司发挥家纺行业龙头地位优势，持续聚焦主业，强化品牌建设、加强研发创新及零售转型。其次，公司深耕渠道，不断探索创新业务模式，推动数字化、精细化管理，加强成本及费用管控，不断提升管理效益。最后，公司抓住一季度销售旺季，充分利用春节、三八妇女节等节日进行品牌宣传、营销活动，获得了销售收入的显著增长。

    　　我们看好公司2021 年全年业绩有望实现快速增长。首先，受益地产后周期，家纺行业景气度高，公司作为行业龙头有望受益行业高景气。

    　　其次，公司2021 年春夏订货会预计提货稳定，电商持续量价齐升，2020年底签约优质顶流偶像代言人强化公司品牌地位，帮助公司快速获取年轻一代关注和流量，另外持续推进降本增效，盈利能力持续升。

    　　20-22 年EPS 预计分别为0.71 元/股、0.85 元/股、1.03 元/股。参考可比公司平均估值，同时基于公司是家纺龙头可给予一定溢价，给予2021 年17 倍PE，合理价值14.53 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：暖冬天气影响秋冬货品销售的风险；库存压力加重的风险。