2022Q3 归母净利润大幅提升，维持“买入”评级2022 年前三季度，公司实现营业收入20.17 亿元，同比增长0.61%，主要系疫情反复仍对公司的婴童及玩具业务造成影响；实现归母净利润-1218 万元，同比增长86.94%，主要系公司调整业务架构体系并优化组织运营，营业成本和三大费用均同比减少。2022Q3，公司实现营业收入6.86 亿元，同比下降0.14%，环比增长3.41%；实现归母净利润1460 万元，同比上升114.83%，环比上升279.88%。

    我们维持2022-2024 年盈利预测不变，预计2022-2024 年公司的归母净利润分别为0.18/1.47/2.41 亿元，对应EPS 分别为0.01/0.10/0.16 元，当前股价对应PE 分别为368.2/44.1/26.8 倍，维持“买入”评级。

    Babytrend 已全面提价，盈利能力逐季度改善，基本面持续向好美国为Babytrend 的主要销售区域，2022 年3 月起人民币兑美元汇率呈贬值态势，或利于增厚公司收入。同时，2022 年4 月中旬起Babytrend 部分产品提价约10%，7 月中旬起其余产品全面提价，或提升产品盈利能力。2022Q3，公司的毛利率达34.85%（同比增长12.01pcts、环比增长2.18pcts），呈现逐季度改善趋势。此外，公司持续降本增效的效果显著，2022Q3 销售费用率为11.04%（同比下降3.79pcts、环比下降1.24pcts），带动净利率回升至1.82%（同比增长15.58pcts、环比增长0.81pcts）。我们认为，目前公司基本面持续向好，看好后续业绩稳步改善。

    新IP 陆续推出，动画内容与实物玩具联动，“IP+全产业链”版图持续扩张下半年，公司相继推出新IP 超凡小英雄和剑旋陀螺，动画片《超凡小英雄》和《飓风战魂之剑旋陀螺》分别于8 月19 日和10 月14 日在金鹰卫视开播；根据公司公众号，《飓风战魂之剑旋陀螺》开播当晚成为全国卡通卫视同时段收视冠军，表现优异。我们认为，通过动画为IP 注入内涵和人物背景，或令观众产生更强的情感联系，后续亦有望带动剑旋陀螺和超凡小英雄相关玩具的销售，贡献更多业绩增量，“IP+产业”生态圈愈发完善。

    风险提示：手办销售不及预期、疫情反复对电影和线下乐园业务产生影响等。