事件

    　　2022 年公司实现营业收入39.01 亿元（YoY +38.75%）；实现归母净利润-2.65 亿元（YoY +62.13%），亏损相比2021 年大幅收窄；实现扣非归母净利润-3.19 亿元（YoY +55.75%）。

    　　23 年一季度公司实现营业收入11.02 亿元（YoY+37.22%）；实现归母净利润为-0.38 亿元（YoY -143.88%）；实现扣非归母净利润-0.45 亿元（YoY -154.65%）。

    　　直播电商业务韧性凸显，营收结构进一步优化22 年公司净亏损主要是受到三方面因素的影响：1）鞋履业务计提坏账准备及存货跌价准备约29076.68 万元；2）公司对控股子公司时尚锋迅及北京时欣计提商誉减值4353.42 万元；3）股权激励产生摊销费用约5040.70 万元。

    　　在三重因素影响下，22 年公司仍然实现了营收同比增长，主要是公司直播电商业务表现良好，体现出较强韧性。22 年直播电商 GMV 达150亿元，同比增长约50%，双十一期间公司完成GMV 达31.87 亿，实现38.4%的同比增长，商品SKU 达4 万（YoY+45%），遥望品牌 IP“遥望梦想站”在淘宝首播便取得了成交额破亿的战绩，跻身淘宝新主播Top3。

    　　22 年公司加快出清鞋履库存，目前鞋履库存数量已大幅降低，存货库龄结构也大幅改善，未来只保留公司电商及线下渠道中少量必要的存货，预计23 年鞋履业务对公司营收的负向影响将显著减弱。2022 年，公司鞋履业务营收3.18 亿元（YoY-40.9%），营收占比下降至8.2%；互联网广告业务营收35.74 亿元，同比增长57.7%，营收占比提升至91.6%。

    　　积极构建完善供应链，打造品牌核心竞争力

    　　1）人：完善主播矩阵：2022 年公司新签约艺人 25 位，累计签约艺人达 51 位，目前单场过亿的主播有 6 位、过千万的主播有 24 位，还有几十位过百万的主播。23Q1 新签艺人持续增长，新签约艺人赵雅芝和任豪，启动扶摇项目主播以及抖音、快手服装垂类的主播招募，签约大量腰部主播，建立流量矩阵；

    　　2）货：积极拓展非标业务、注重选品和品控：公司位于杭州临平使用面积15 万方的“线上+线下”新型商业综合体“扶摇”项目正在筹备中，是公司在服饰直播电商分销领域的初步尝试；2023 年4 月公司举办了“百亿联盟”酒水战略合作会，与源头酒厂深度开发合作，布局酒水领域。公司在标品领域的合作品牌超2.5 万，2022 年有超百个品牌在遥望实现了年度GMV 过千万，在标品领域已具备一定竞争优势，现拓展的非标领域有望接力标品，形成新的利润增长点；此外，公司注重选品和品控，成立“亿元守护基金”用于保障售后服务，致力于全流程提升用户体验，增强用户黏性，形成企业品牌力。

    　　3）场：对潜力平台进行前瞻性布局：除了淘宝、抖音、快手，公司现已完成在多多直播、京东直播、微信视频号、哔哩哔哩等平台直播电商的初步尝试；

    　　探索多元化变现渠道，把握AI 发展浪潮，遥望云全面升级为“遥望云AIOS”为满足广告主精细化需求，公司在全案营销方面持续发力。公司参与出品爱奇艺综艺《种地吧》，积极探索综艺赋能直播电商的可能性；公司正式启动直播切片广告营销业务，实现对艺人价值的再次挖掘。

    　　公司多元变现渠道的探索，有望扩大营收边界。

    　　公司计划与业内顶级AI 公司合作，将遥望云沉淀的海量直播电商相关数据用于模型训练，共同开发高质量虚拟人直播带货技术，打造虚拟人直播带货矩阵；此外，“遥望云”全面将升级为“遥望云 AIOS”，实现遥望云从“数据提供”到“策略提供”的转变，在产出规划、选品策略与效率、直播流程等方面提高公司决策效率，将应用在公司中后台工作，如财务统计、法务流程、直播场景策划、创意广告物料产出等各个环节。

    　　投资建议

    　　预计23-25 年公司总收入为5,338.7/7,034.7/8,399.7 百万（23-24 年前值6,642.0/8,074.0 百万）；预计23-25 年公司归母净利润为503.6/684.6/868.0 百万（23-24 年前值为832.2/1,231.9 百万），维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　非标品业务进展不及预期；GMV 增长不及预期；直播间热度不及预期；政策监管风险