【投资要点】

    　　公司发布2022 年三季报，前三季度公司实现营业收入30.37 亿元，同比增长81.67%；实现归母净利润2.05 亿元，去年同期亏损1.46 亿元，扭亏为盈；实现扣非归母净利润1.93 亿元，去年同期亏损1.52亿元，扭亏为盈。

    　　其中第三季度实现营业收入12.35 亿元，同比增长88.80%，环比增长23.67%；实现归母净利润0.95 亿元，同比增长208.97%，环比增长291.27；实现扣非归母净利润0.89 亿元，同比增长211.78%，环比增长311.05%。

    　　业绩表现受疫情、股权激励摊销影响，未来有望进一步恢复。社交电商服务业务2022 年3-4 月份受全国疫情反复及快递收发困难等问题拖累，对上半年产生较大消极影响。随着5-6 月份疫情逐步得到控制，公司直播业务也稳步恢复，Q3 新签约艺人主播亦获得较好成绩，如黄奕8 月单场直播GMV 已破千万量级。报告期内公司鞋履业务产生的亏损与2021 年股权激励计划对应第三季度的摊销费用，也对公司的经营业绩产生一定影响。

    　　鞋履业务剥离有序推进，以直播电商业务为核心持续发展。据公司公告八月中下旬公司将星期六鞋业第二次挂牌转让，8 月31 日收到1 个股权意向受让申请。经审核通过，公司将确认将鞋业转让给浙江乐飒科技有限公司，目前正与其协商交易条款，暂未签署相关协议。拖累业务出清在即，预期公司业绩表现将进一步改善。

    　　四季度为电商旺季，有望贡献GMV 增量。以双十一为主要节奏的四季度为直播电商行业旺季，公司旗下主播张柏芝直播首秀当天直播间GMV 破亿，张柏芝、王祖蓝等主播开播频次也均有提升。公司品牌号，在抖音、快手、天猫三大平台全面启航，可关注四季度GMV 增量变化。

    　　【投资建议】

    　　综合来看，我们认为2022 年公司业绩增长逐步兑现，继鞋履业务完全剥离，公司短视频、直播电商业务发展以及海外领域布局有望助力公司主营业务增长。我们维持公司2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年营业收入分别为46.9/63.5/81.0 亿元，归母净利润分别为6.2/8.6/11.0 亿元，EPS 分别为0.68/0.94/1.21 元，对应PE 分别为24.9/18.0/14.1，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　宏观经济下行影响；

    　　疫情导致物流难以及时配送；

    　　政策监管风险。