事件：公司公告2022 年半年度报，上半年公司实现营收18.02 亿元（yoy+77.09%），归母净利润1.11 亿元（yoy+287.45%），扣非归母净利润1.03 亿元（yoy+242.46%）；其中Q2 实现营收9.99 亿元（yoy+93.70%），扣非归母净利润0.22 亿元（yoy+127.17%）。

    疫情影响业务开展，GMV 带动业绩逆势增长。上半年国内疫情影响公司社交电商业务开展，五六月份疫情得到控制，艺人/主播开播率持续恢复；鞋履业务线下渠道受影响，出现一定经营性亏损，但同比大幅收窄。2022 年公司实现GMV55 亿元，同比增长53%，其中六月GMV 同比增长120%，推动公司实现营收18.02 亿元，同比增长77.09%，其中互联网广告行业实现收入16.22 亿元，同比增长108.58%。

    电商业务双平台持续深耕，鞋履业务二次挂牌。公司继续加大抖音、快手短视频平台投入力度，扩充艺人/主播矩阵，GMV 结构持续优化，单一主播GMV 占比下降，下半年随着疫情受控，GMV 有望持续高增。公司持续向品牌管理、供应链管理的轻资产运营模式转型，子公司星期六鞋业二次挂牌，预计今年完成转让，剥离亏损资产后公司业绩有望迎来拐点。

    供应链侧扩充品类，中台建设持续赋能。公司扩充商品细分类目，提升丰富度，目前已涵盖10 大品类，品牌客户超2 万家，积累数十万SKU；持续引入优质国货品牌的同时，公司加强海外品牌合作，与海旅免税等优质商品供应链建立战略合作。公司“遥望云”数字平台赋能直播电商全链路运营管理，中台组织架构、人才梯队持续完善，有望推进业务增长同时降本增效。

    投资建议：我们认为公司深耕抖音、快手双平台，直播电商业务持续高增，预计公司2022-2024 年实现归母净利润6.25 亿元/9.43 亿元/12.72 亿元，对应当前股价PE 分别为26 倍/17 倍/13 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：疫情反复风险；宏观经济下行风险；鞋履业务剥离不及预期风险；监管趋严风险；行业竞争加剧风险等。