公司发布22 年中报业绩，遥望网络实现净利润1.8 亿元，整体符合预期。公司公告22 年上半年实现营业收入18 亿元，同比增长77.1%，归母净利润1.1 亿元，同比实现扭亏为盈，接近此前业绩预告下限。其中子公司遥望网络实现营收16.1 亿元，同比增长114.4%，净利润1.8 亿元，同比扭亏为盈。直播电商业务高速增长，带动公司业绩实现扭亏为盈（去年同期归母净利润亏损0.6 亿元，扣非归母净利润亏损0.7 亿元），符合市场预期。

    遥望网络上半年业绩靓丽，下半年旺季GMV 有望提速增长，鞋业剥离稳步进行。1）遥望网络高速增长，销售额方面，22 年上半年预计实现GMV 55 亿元，同比增长53%，其中22Q2 预计实现GMV 31 亿元，环比增长29%。整体来看上半年3-4 月公司物流发货受疫情影响明显，5 月GMV 恢复高速增长，预计同比增速达80-90%，6 月GMV 同比高速增长约120%，发展势头强劲。预计随着下半年电商销售旺季到来，公司月度GMV 将创新高，带动全年业绩高增。净利润方面，22 年上半年遥望网络在剔除股权激励摊销费用约3500 万元后实现净利润2.2 亿元，利润进入释放期。2）传统鞋业业务已进行二次挂牌剥离，传统鞋业22 年上半年保持亏损，但同比有大幅收窄。鞋业100%股权转让已进入二次挂牌阶段，第二次挂牌公告期为8 月11 日至8 月30 日，资产剥离稳步推进，预计未来其对业绩的拖累将得到消除。

    持续扩增多元主播数量，打造多对多供应链平台。1）多方向多类别主播齐扩张: 标品方面，公司持续扩增抖音明星主播。报告期内，遥望网络签约明星艺人超过40 位，数量位居全网第一。公司乘浪姐综艺热度，新签人气idol 郑秀妍、知名演员黄奕和徐海为。明星产能扩增和开播频次提升将助力标品GMV 持续增长。非标品方面，公司主播建设以商务约为主，当前公司已接触非标服装主播两百余位，根据非标货品流转特点推进头腰尾主播体系建设。2)巩固标品优势盘，打造非标供应链流转平台：标品方面，公司已与近2 万个国内外品牌建立合作关系，涉及SKU 几十万个，可支撑各类垂直和全品类主播。未来公司将持续巩固美妆、酒类的优势品类地位，加强标品竞争优势。非标品方面，公司加大抖快货盘占比较大的服装等非标品拓展，投资临平数字化服装采销产业基地，目标建立多对多供应链平台，预计未来将成为直播电商业务主要增长点。

    “遥望云”提升直播运营效率，重视中台建设。1）“遥望云”推进直播标准化，能对直播前、中、后各流程和环节进行进行流程的在线化和分析的数字化，于21Q4 上线后在同类公司中构筑起较深的系统和信息化壁垒，有助于直播电商规模化增长。2）在组织架构和人才梯队上不断优化升级，重视中台建设，已形成由行业运营、专家中台、内容中台、赋能与发展中台、投放中台等构成的相对完整的中台化架构，而以直播工作室为主的前台业务条线走向轻量化运营，未来业务规模不断扩张的同时能有效集中资源，不断降本增效。

    公司旗下遥望网络为抖快平台头部MCN 机构，剥离女鞋业务稳步推进，业绩迎来拐点，22 年社交电商业务收入和利润有望实现规模化发展，维持买入评级。遥望网络旗下多元主播持续扩增，供应链资源丰富，公司剥离女鞋业务稳步推进，在强化标品的优势稳固盘外，非标品业务持续推进，业绩拐点可期。此外，数字资产与海外业务的落地打开了公司的长期成长空间。维持盈利预测，预计 22-24 年公司归母净利润分别为7.2/9.2/11.5 亿元，对应 PE 为23/18/14 倍，维持买入评级。

    风险提示：直播电商竞争加剧，行业监管加强，消费复苏不及预期，非标拓展不及预期等。