1H22 业绩接近业绩预告下限

    公司公布1H22 业绩：实现营收18.02 亿元，同比增长77.1%；归母净利润1.11 亿元，同比扭亏，接近此前业绩预告下限；遥望网络实现营收16.09亿元，同比增长114.4%；净利润1.81 亿元，同比扭亏。

    发展趋势

    行业旺季来临，关注GMV 增长提速及利润释放。1H22 遥望网络经营净利润（加回3,640 万元股权激励摊销费用及497 万元对外捐赠）为2.22 亿元，对应GMV 经营净利率4.0%，进入利润释放期。展望下半年，伴随疫情情况改善，直播电商行业进入旺季，公司GMV 增长有望提速，我们预计7 月GMV 同比增长接近200%；8 月头部主播贾乃亮、瑜大公子均迎来周年庆，当日分别实现GMV1.82、1.05 亿元，其中贾乃亮单日GMV 突破历史新高；杨子、黄奕等新签约主播亦快速放量。我们判断伴随疫情负面影响消退、内部运营整合提效、遥望云系统使用率提升，利润率亦或提升。

    建设中台架构赋能主播，提升资源利用效率。公司优化人才建设及组织架构，将运营支撑人员集中到中台，前台直播工作室转向轻量化运营，已形成由行业运营、专家中台、内容中台、赋能与发展中台、投放中台等构成的相对完整的中台化架构。目前，公司签约艺人已超过40 位，我们认为，伴随签约艺人快速增加，中台建设将有效集中行业资源，高效利用运营人员更好赋能主播，支撑公司主播放量增长及业务规模化扩张。

    鞋业二次挂牌剥离在即；非标品潜力有望逐步释放。公司公告鞋业子公司转让已进入二次挂牌阶段，第二次挂牌公告期为8 月11 日至8 月30 日，我们预计挂牌结束后子公司剥离有望较快落地，聚焦遥望直播电商业务。此外，公司此前通过向遥望网络提供借款方式实施募投项目，8 月公告拟调整为直接以募集资金向遥望网络增资，我们认为此次调整后有望提高募集资金的使用效率，加快社交电商生态圈等募投项目推进，助力公司挖掘更多增长潜力。非标品方面，公司已在对非标品商业模型进行测试，计划通过对接多主播及供应链模式实现货品流转，6 月服装GMV 达到1~2 亿元，后续计划增加主播签约、丰富供应链，公司希望逐步推进规模化起量，我们认为非标品商业模型跑通后将为公司贡献较大增量空间。

    盈利预测与估值

    维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年26.3倍/17.3 倍市盈率。维持跑赢行业评级和22 元目标价，对应32/21 倍2022/2023 年市盈率，较当前股价有22.4%上行空间。

    风险

    疫情反复影响公司业务，鞋类业务剥离进展不及预期，直播电商监管风险。