预告1H22 归母净利润为1.10~1.65 亿元

    公司发布1H22 业绩预告：归母净利润为1.10~1.65 亿元，去年同期亏损5,915 万元；其中遥望网络净利润为1.8~2.1 亿元，符合我们的预期。归母净利润业绩预告区间低于我们预期，主要系鞋类业务拖累所致。

    关注要点

    疫后直播电商GMV快速恢复，抖音艺人放量。3~4 月公司直播电商业务受到疫情下主播开播受限及仓储物流困难等影响，但公司采取了积极措施，如安排艺人至杭州或其他城市隔离直播等，5~6 月随着疫情逐步得到控制，主播开播率提升，5 月环比已有明显恢复，6 月进一步改善，618 期间GMV同比增长接近100%。我们预计2Q22 遥望网络GMV超过30 亿元，实现良好增长，主要受益于可复制的主播孵化培养方法论，签约艺人培养周期缩短，在抖音快速放量，继贾乃亮后成功打造杨子、黄圣依夫妇又一头部主播，并签约黄奕、郑秀妍等艺人，后续规模化增长可期。

    遥望进入利润释放周期，鞋业亏损拖累但剥离可期。疫情对鞋业尤其是线下渠道产生较大影响，根据预告我们测算鞋业1H22 亏损及减值超过6,000万元左右，但已进入挂牌转让程序，我们预计若进展顺利年内或剥离。子公司遥望网络实现净利润1.8~2.1 亿元，对应2Q22 预计为0.9~1.2 亿元，若考虑股权激励和疫情相关捐款，我们预计经营性利润为1.15~1.45 亿元，对应GMV净利率超4%，符合预期。考虑下半年是直播电商旺季，我们预计遥望网络在商品佣金率严格管控、遥望云系统提升运营效率下，盈利能力有望进一步提升。

    多维业务尝试探索，挖掘未来增长潜力。1）非标品：公司计划整合服装类供应链及工厂资源，搭建SaaS供应链管理平台，服务市场上海量服装类主播，挖掘非标品增长潜力；2）全案营销：公司成立品牌营销部门，整合公司内部广告位资源，与直播业务进行结合，为品牌提供全案营销服务；3）海外拓展：公司一季度起逐步进入海外市场，3 月在英国与TikTok合作，实现短视频及直播业务落地；4）新技术探索：公司于4 月15 日交付标准化数字虚拟影棚，有望应用在直播及短视频内容场景中，实现降本增效；此外，公司将数字藏品与明星粉丝经济及实物电商结合，开发面向C端用户的Web3.0 新电商平台，公司预计将在年内上线运行。我们认为，公司主业仍处于高速增长中，较早进行多元业态探索，增长潜力有望持续释放。

    盈利预测与估值

    维持盈利预测和跑赢行业评级。现价对应26/17 倍2022/2023 年P/E，维持目标价22 元，对应32/21 倍2022/2023 年P/E，潜在21.8%上行空间。

    风险

    疫情反复影响公司业务，鞋类业务剥离进展不及预期，直播电商监管风险。