报告摘要：

    　　事件：公司2021年实现营业收入28.11亿元，同比+30.7%；实现归母净利润-7 亿元，同比-2980.9%；扣非归母净利润-7.2 亿元，同比-2521.7%。

    　　公司利润端大幅下降系疫情带来女鞋亏损，股权费用摊销（约6923 万元），存货坏账减值（约3.15 亿元）和商誉减值（约2.07 亿元）共同所致。2022Q1 公司实现营业收入8.03 亿元，同比增长60%；归母净利润0.87 亿元，同比+824%，扣非后归母净利润0.82 亿元，同比+1006.89%，公司盈利能力显著提升。

    　　点评：2022Q1 疫情影响下业绩强劲增长，公司盈利拐点已至。2022Q1如若剔除女鞋亏损和股权激励影响，我们估算遥望网络的归母净利润在1.2-1.3 亿元左右。根据第三方数据统计，遥望网络2022Q1 实现GMV 约为27 亿，同比增长约60%，对应的GMV 到利润端的转化率区间为4.4-4.8%，公司盈利能力突出。考虑到2021 年已对相应女鞋资产和子公司商誉进行减值处理，出清风险轻装上阵；且传统女鞋业务转让正在有序进行中，完成后预计2022 年女鞋业务将不再对公司业绩不再产生影响。

    　　遥望作为头部直播电商机构，主播运营和供应链管理能力不断突破。主播运营方面，截至2022Q1，公司已签约艺人/主播/达人共229 位，运营IP 账号600 余个，外部合作主播230 余位，其中签约艺人33 位，主播87 位；供应链管理方面，公司也不断加强供应链的建设，当前与公司建立合作关系的国内外品牌合计近2 万个，涉及SKU 几十万个。

    　　数字领域前瞻性投入研究，打开多元商业化变现空间。1）近期公司已发布虚拟人“孔襄”，相关广告合作推进顺利；2）孪生主播也有望于近期正式上线，后期有望作为虚拟主播参与直播带货等环节，持续提升公司直播带货产能；3）数字影棚落地，为视频创作者提供更为广阔的想象力和创造力发挥的无限空间。4）控股子公司望望龙NFT 数字徽章也于近期正式发行，有望配合直播业务有效带动消费者购买转化。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润8.58/12.98/17.35 亿元，对应EPS 分别为0.94/1.42/1.90 元，对应PE 为14.00x/9.25x/6.93x，给予22 年PE=30x，对应目标价28.30 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧风险，政策监管风险，KOL 风险，疫情反复风险