事件：星期六发布 2021 年前三季度业绩，实现营收16.71 亿元，同比+18.78%；归母净利润-1.46 亿元，同比-28.77%；扣非归母净利润-1.52 亿元，同比-35.29%，如剔除5824 万元的股权激励摊销费用，对应归母净利润为-8773 万元，同比缩窄23%。其中2021Q3 实现营收6.54 亿元，同比+33%，归母净利润-8683 万元，同比-817.83%，扣非归母净利润-7988万元，同比-683.12%。

    　　点评：遥望直播电商达成GMV 亮眼，Q4 电商大促季渐入佳境。根据第三方数据监测，我们预估2021 年截至10 月25 日公司实现GMV 已接近77 亿，其中快手实现约51 亿，抖音实现约26 亿。随着电商大促季到来，公司直播带货业务开展火热，10 月至25 日GMV 已达11.8 亿，已创遥望单月带货历史新高。

    　　主播运营和供应链能力优势明显，新签约主播表现值得期待。主播运营方面，公司已构建起多层次主播矩阵，尤其在艺人端已签约黄子韬、贾乃亮、娄艺潇、辰亦儒等为代表的艺人，10 月16 日黄子韬首播带货GMV便超2.3 亿，后续张柏芝等明星表现值得期待；供应链方面，2021 年公司重点发力美妆、珠宝、酒水、家电等品类，已陆续获得众多知名品牌在快手、抖音等平台的深度合作，公司供应链能力不断强化。

    　　女鞋业务积极转型，但仍对公司业绩拖累。公司积极推进女鞋促销出清库存，我们认为是公司毛利率下降（同比-8.7pcts）及存货环比持续减少（较年初-1.2 亿元）的主要原因。但由于消费需求疲软，同时部分地区仍受疫情影响，且因业务转型带来额外费用，因此女鞋仍是前三季度亏损的重要原因。

    　　30 亿定增方案落地，直播电商业务有望加速发展。公司定增方案以17.9元/股成功发行，用于建设YOWANT 数字营销云平台（9.1 亿元）、打造社交电商生态圈（7.9 亿元）以及补充流动资金（8.9 亿元），有助于优化公司资产负债水平，巩固现有市场地位，维持公司快速发展态势。

    　　投资建议：我们预计公司2021-2023 年归母净利润6.01/9.61/13.14 亿元，对应EPS 分别为0.66/1.06/1.44 元，对应PE 为30.49x/19.07x/13.94x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧风险，政策监管风险，KOL 风险，商誉减值风险