事件：公司发布2021H1 半年度报告，2021H1 实现营收10.17 亿元，同比增长11.17%；实现净亏损5914.77 万元，亏幅收窄43.07%，亏损主要是由于鞋履业务拖累。分业务来看，21H1 互联网广告业务占比76.42%，较2020 年年报提升7.32%，鞋履业务占比22.89%。单季度来看，2021Q2 实现营收5.16 亿元，同比下降10.94%；实现净亏损6852.96 万元，亏幅扩大25.31%。其中核心子公司遥望网络2021H1 营收7.50 亿元，归母净利润6076.19 万元。

    　　社交电商业务：延续快手电商优势，重点发力抖音电商。2021H1 公司实现GMV 约36 亿元， 较去年同期增长四倍， 其中Q2 单季度约实现GMV19.5 亿元（QoQ+18.18%）。分平台来看，1）快手：遥望为快手头部MCN 机构。公司旗下遥望网络自2018 年起深耕快手平台，目前已成功孵化主播瑜大公子、李宣卓等，成为快手头部MCN 机构，根据壁虎看看，瑜大公子、李宣卓分别位列七月直播带货榜第4 名、第25 名，GMV 分别为1.7 亿元、5519.99 万元。头部主播数据稳定，雪宝、七爷等主播走向成熟。2）抖音：公司依托积累的平台经验，正加大发力抖音平台电商建设。公司新签贾乃亮、娄艺潇、辰亦儒、沈涛等知名艺人主播，根据新抖及飞瓜数据，抖音818（8 月1 日-8 月18 日）带货主播榜遥望上榜艺人四位，其中贾乃亮GMV 2.4 亿元，王祖蓝GMV 1.25 亿元，娄艺潇GMV 9488.43 万元，舒畅6457.94万元，其余新签主播沈涛GMV 4088.7 万元，辰亦儒GMV3445.2 万元；此外，公司新孵化IP“美少女嗨购”主打创新型直播形态，目前已累积粉丝147.3 万。对比2020年数据来看，2020 年全年GMV43 亿元，2020H1、2020H2 占比约为21%、79%。

    　　下半年作为电商旺季，我们认为随着遥望在抖音、快手业务的不断推进，2021H2GMV 值得期待。

    　　供应链、红人端持续推进。 1）供应链：从服务上看，公司打造24 小时极速发货，以及“5 分钟-1 小时-24 小时”售后SOP 标准化服务；从投放力度看，公司在美妆护肤、家居生活、酒水等多品类供应链上不断加深，以酒水为例，公司逐渐减少与代理商合作、重点加深与酒水品牌以及开发商的合作，为酒水旺季（九月-次年二月）打下良好基础。2）主播：公司目前合计签约主播100+人，其中明星20 余人，主播达人百余人。2021H1 公司加大对主播在流量上的投入，进一步加大艺人与主播矩阵的建设，并助力旗下垂类主播向综合型主播转型。

    　　投资建议：我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为6.09/10.71/14.47 亿元，EPS 分别为0.83/1.45/1.96 元，对应PE 分别为25.9x/14.7x/10.9x，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险、KOL 管理风险、行业政策风险