报告摘要：

    　　事件：星期六发布 2021H1 业绩，上半年实现营收10.17 亿元，同比+11.17%；实现归母净利润-5914.77 万元，亏损同比缩窄43.07%；实现扣非归母净利润-7255.36 万元，亏损同比缩窄29.19%。如果剔除上半年3640 万元股权激励摊销费用影响，则实际归母净利润为-2274.77 万元，亏损程度大幅改善。

    　　点评：遥望商业模式持续迭代，直播电商业务高增长。2021H1 遥望已经逐渐形成以瑜大公子、李宣卓、大利等为代表的达人主播矩阵以及以王祖蓝、王耀庆、贾乃亮、娄艺潇等为代表的艺人主播矩阵，供应链端也已同欧莱雅、珀莱雅、自然堂等知名品牌达成在抖音、快手等平台的长期合作关系，完善的商业模式助力公司直播电商业务快速发展，2021H1带货数据靓丽GMV 在36 亿+，为去年同期4 倍。对应公司互联网广告业务上半年实现营收7.77 亿元，同比52.4%。特别地，其中社交电商业务贡献营收6.22 亿元维持高速增长（同比+116%），相应毛利率也已快速回升至21.28%（同比+12.82pcts），直播电商业务盈利能力有望持续打开。

    　　女鞋业务占比已显著下降，资产减值对业务仍有拖累。公司已积极推动女鞋业务经营模式优化与转型，经营情况同比有所改善，女鞋业务占比已逐步降至22.89%；但由于消费需求疲软，部分地区仍受疫情影响，且因业务转型带来额外费用，且女鞋8119 万资产减值损失对公司总体盈利情况仍产生一定影响。

    　　30 亿定增方案落地在即，助力公司巩固核心竞争力。公司定增方案已获证监会核准，此次30 亿募集资金将用于建设YOWANT 数字营销云平台（9.1 亿元）、打造社交电商生态圈（7.9 亿元）以及补充流动资金（8.9亿元），有助于优化公司资产负债水平，巩固现有市场地位，维持公司快速发展良好态势。

    　　投资建议：公司直播电商业务已步入快车道，随着后续定增发行，将进一步巩固公司核心竞争力，有利公司长远发展。我们预计公司2021-2023年归母净利润6.01/9.39/12.92 亿元，对应EPS 分别为0.81/1.26/1.74 元，对应PE 为26.45x/16.93x/12.29x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧风险，政策监管风险，KOL 风险，商誉减值风险