本报告导读：

    公司积极开展短视频MCN 业务，全面受益于短视频直播电商及广告业务行业红利，打造新的业绩增长点。

    投资要点：

    首次覆盖，目标价43.79 元，增持评级。公司积极开展短视频MCN业务，有望全面受益直播电商及广告业务行业红利。预计2019-2021年EPS0.24/0.52/0.94 元，目标价43.79 元，首次覆盖，给予增持评级。

    并购入局互联网广告，遥望网络业绩亮眼。公司原本主业经营皮鞋、皮革制品等业务，2017 年，星期六收购时尚锋迅、北京时欣， 2019年3 月并购遥望网络，转型互联网。遥望网络主要从事互联网营销业务，近年业绩表现良好，2016-2018 年归母净利润分别为0.35、0.59、1.68 亿元，同比增速为40%、68.6%、184.7%，增速亮眼。

    MCN 行业蓬勃发展，5G 时代有望享受技术革新。完成前期流量积累后，短视频平台在广告、直播打赏、电商带货等领域发力加速商业化进程。现阶段，基于短视频平台的直播电商逐渐形成涵盖平台渠道、KOL、MCN 和供应链在内的成熟产业链，具备强大粉丝粘性和信任度的KOL 以及其背后负责管理运营的MCN 处于核心地位，其数量和体量均处于爆发式增长阶段。5G 时代，MCN 有望享受技术革新，受疫情影响，用户户外时间减少，线上娱乐迎来流量高峰。

    巨量流量扶持垂直赛道，优质IP 有望乘势而起。遥望网络长期耕耘流量市场，在KOL 孵化及运营领域具备较明显的先发优势。截止2019年公司签约孵化KOL 超过50 人，全网粉丝数量超过1.5 亿。随着MCN快速发展，时尚、美妆等垂直赛道显示出巨大的成长性，公司望借助MCN 运营的先发优势享行业高速成长红利。

    风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，KOL 孵化不及预期风险