事项:

    公司公布3季报,2015年Q1-Q3实现营业收入8.33亿元,同比下降4.62%,归属母公司股东净利润3018.52万元,同比增长0.29%。其中Q3季度实现营业收入2.60亿元,同比下降16.88%,归属母公司股东净利润790.82万元,同比下降8.10%。

    平安观点:

    盈利低于预期,原因是增发进度低于预期:由于增収计划受股市拖累,仍未获批,转型供应链金融进展低于预期,因此盈利低于预期。

    传统业务保持平稳,未来增长来自募投项目投产:传统主业为家电外观复合材料(PCM/VCM)的研収、生产和销售, 2011 -2012 年由于竞争加剧,净利润出现大幅下降,分别同比下降 35.06%、59.81%,从 2013 年开始净利润保持平稳, 今年前 3 季度实现归属母公司净利润同比增速为 0.29%。公司计划增収后投资 5.58 亿元用于年产 10 万吨数字印刷 PCM 生产线项目,将是国内首家工业化生产数字印刷 PCM 生产线,预计 2016 年初实施增収, 2017 年可贡献业绩,完全投产后可较目前盈利增长 2 倍。

    少计提减值准备导致扭亏为盈,减值准备将在 2017 年转回:公司预计今年全年归属上市公司股东净利润 2800-3400 万元,较去年的-1.21 亿扭亏为盈,原因并非主业增长,而是因为少计提减值准备所致。去年公司投资金英马股权失败,计提减值准备 1.41 亿元,导致亏损。根据协议,这部分减值准备将在 2017 年转回,将计提转让款与账面净值的差额约 1.42亿元 (转让款 2.19 亿元+利息-账面净值 0.77 亿元)为投资收益计入利润表,因此 2017 年净利润将出现大幅增长。

    预计供应链金融明年可贡献业绩:公司计划定增不超过 29 亿转型供应链金融,包括供应链信息管理平台、商业保理和融资租赁,按照目前证监会审理进度,预计明年初可获批实施,预计供应链金融可在明年贡献业绩。