1.投资要点

    （1）公司开发的SUSLIKE产品为仿真拉丝产品，毛利率可达到30%以上，将主要用于替代高档家电不锈钢面板，未来有望成为公司传统业务新的利润增长点。（2）公司已经研发出可用于墙体装饰的涂层板，与传统陶瓷相比，具有价格低廉，安全牢固，施工时间短，安装简单等特点，未来有望进入装修装饰市场，提高公司产能利用率。（3）公司4月18日发布收购预案，拟通过定向增发收购金英马影视98.88%股权，传统行业积极布局高速发展的传媒行业，两者各有所长，各取所需，将会产生良好的互补效果。（4）收购方案中，合计持有金英马现在66.18%股权的三位高管锁仓期高达5年，完全解禁需8年，超长的锁定期显示了金英马高管对其自身实力的信心。

    盈利预测与投资建议。我们预计2015年金英马将并表，贡献净利润1.35亿元以上，按照wind一致预测，电视剧行业2015年PE为27.5倍，对应公司市值37.13亿。公司复合材料业务未来产能将不会增长，但目前盈利水平与产能利用率都处于历史底部，预计伴随新产品的投放以及进军装修装饰大市场，业绩具备较大向上弹性，目前上市的涂层板企业为禾盛新材与杨子新材两家，PB平均为3.12倍，综合考虑，给予公司传统业务2倍PB较为合理，对应市值为19.44亿元。综合公司影视与复合材料业务，公司合理估值约为56.6亿元。按增发后总股本2.81亿股计算，目标价为20.13元， 给予“买入”评级。

    主要不确定因素。收购金英马影视失败，钢价大幅上涨。