报告导读 公司第三季度净利润继续下滑,由去年第四季度亏损较大,今年全年将恢复性增长。

    投资要点

    前三季度业绩基本符合预期 全年将实现恢复性增长

    公司前三季度实现营业收入7.95亿元,同比下降9.57%,归属于上市公司股东净利润2986.4万元,同比下降33.43%,每股收益0.14元;第三季度营业收入2.56亿元,同比下降12.42%,净利润778.7万元,同比下降55.09%,预计全年将实现恢复性增长。

    节能补贴政策结束下游冰洗行业减速

    1-8月份,我国共生产冰箱5462.3万台,同比增长1.38%,洗衣机3648.7万台,同增长3.66%,由于节能补贴政策6月底结束,7、8月份洗衣机产量同比下降17%、26%,冰箱行业同样表现疲软。除以上因素外,钢材价格下降、公司取消利润较低的订单等原因导致公司第三季度收入下滑,同时由于期间费用率上升,从而导致公司净利润下降幅度较大。

    第四季度净利润将回升 新产品将贡献收入和利润

    10-12月份,我们预计短期透支效应减弱,冰洗行业表现可能出现小幅回暖,公司经营或将好转。由于2012 年公司第四季度公司成本大幅增加导致亏损2006万,预计今年第四季度亏损可能性较小,全年净利润恢复增速40%左右。公司suslike 产品主要用于替代家电不锈钢以及部分VCM产品,今年第四季度将小批量供货,明年年底将实现全面投产,毛利率相对较高的suslike 产品将改善公司的盈利能力。另一方面公司将积极进入装修装饰领域,预计明年下半年将逐渐开始试生产,公司正处于升级转型的关键时刻,未来两年新产品的能否开发顺利将决定公司的发展前景

    盈利预测及估值

    预计2013年、2014年的每股收益分别为0.17元、0.24元,对应的动态市盈率分别为49.3倍、34.5倍,维持公司“增持”投资评级。