报告导读

    公司PCM/VCM产品将随行业稳步发展,未来将逐步加大suslike和装修装饰材料等领域的投入,迈向转型升级的道路。

    投资要点

    未来公司将转型发展

    上半年公司收入5.38亿元,净利润2207万元,目前产品95%用于家电外观材料(VCM/PCM),公司产品还可以用于装饰、电梯等建筑建材,未来将加大差异化经营力度,逐步进入其他经营领域。

    suslike、建筑装饰用品将成为公司新的增长点

    1、传统产品随行业稳步发展

    公司目前外观材料主要用于冰箱、洗衣机侧板及面板,是国内家电面板材料行业领军企业之一,未来随着国内冰洗行业增速的逐渐放缓,公司传统产品将随行业稳定增长。

    2、suslike预计明年将批量供货

    公司于2012年开始研发投入suslike产品,该产品目前已送至三星、西门子等公司试用,主要替代中高端冰箱、洗衣机中的不锈钢产品,公司产品具有较高的性价比优势,预计年底可能小批量试用,产品设计产能为1500吨/月,预计最迟于2014年一季度产量达到500吨/月。

    3、建筑装饰材料将成为公司发展方向之一

    公司产品还可用于替代墙砖等装饰产品,成本优势明显:墙砖每平方米单价100元以上,而公司产品价格不足五十元。产品生产线将于2014年上半年安装,经调试完毕后,预计在2014年底开始批量供货。

    盈利预测及估值

    我们预计公司2013年、2014年、2015年的每股收益分别为0.22元、0.29元、0.35元,对应动态市盈率分别为40倍、31倍、26倍,虽然目前公司估值相对较高,但是我们认为未来两年转型可期,业绩反转可能性较大,维持 “增持”投资评级。