二季度净利润将继续回暖

    2011 年第四季度公司亏损 740 万元，2012 年第一季度，公司净利润为 1544万元，同比下降29.2%，第二季度国内冰箱和洗衣机行业均有所回暖，公司作为上游主要原材料供应商之一，预计二季度业绩或继续好转。

    国内洗衣机行业运行相对稳定 冰箱、空调二季度回暖

    1-5月，我国洗衣机行业产量2238.56万台，同比下降0.84%，四月产量和去年基本持平，五月份销量和去年同期相比增长4.67%；冰箱行业产量3233.12万台，同比去年下降7.31%，相对第一季度，已有回暖迹象。上半年空调行业产量5916.7万台，同比下降10.65%。，第二季度空调降幅收窄。2011年公司内销收入占比达到75%，下游内销回暖为公司第二季度业绩继续向好奠定了基础。

    股权激励为公司发展提供了一定程度保障

    公司6月底公布股权激励草案，以12.21元的行权价，向高管及中层管理人员授予600万份股票期权，行权条件2013年-2015年相对于2011年净利润增长率不低于 14%、31%、51%，加权平均净资产收益率不低于 5%。2011年我国家电行业开始调整，公司作为上游面板主要供应商之一，必然受到整体行业增速下滑的影响，股权激励的推出，行权条件对净利润的增长要求也相对稳健，为公司稳步发展提供了一定程度的保障。

    未来看海外业务拓展步伐的前进速度

    2012年公司公布和LG电子合作备忘录，计划2012年向LG电子供应7.1万吨的复合材料，第一季度公司向LG分支机构销售复合材料收入8550.7万元，销售回款3521.7万元，第二季度向LG销售9658.7万元，销售回款8739.3万元，上半年累计销售收入1.82亿元，占去年全年收入的16%，4月份成为LG洗衣机柜体材料合格供应商，未来公司海外市场的开拓将继续加快，虽然去年出口业务毛利率仅5.55%，但是由于相关费用较少，因此，净利润率尚在合理范围之内。

    盈利预测和估值

    我们预计公司2012年、2013年每股收益0.30元、0.34元，以7月20日的收盘价9.27元计算，对应的动态市盈率分别为30.9倍和27.3倍，维持公司“增持”投资评级。