2011年，公司实现营业收入11.37 亿元，同比增长7.2%；营业利润6851.23万元，同比下降37.29%；归属母公司所有者净利润6169.46万元，同比下降35.06%；基本每股收益0.4100元。

    公司主要从事家电用外观部件复合材料的研发、生产和销售，产品主要应用于冰箱、洗衣机等家电制造厂商生产各类外观部件。公司目前的主要产品包括PCM和VCM两大系列。

    2011年，公司营业收入同比增长7.20%，2011年下半年，“家电下乡”和“以旧换新”政策的调整导致了复合材料国内销售量有所减少。

    公司毛利率有所下滑。2011年，公司综合毛利率12.2%，同比下降3.2个百分点。分季度看，2011年第四季度综合毛利率为4.0%，同比大幅下降5.2个百分点。四季度毛利率大幅下降拖累全年收益。公司毛利率下滑的原因是原材料价格高企,及公司为控制产品质量而使产品销售成本增加等因素影

    公司期间费用率控制能力下降。2011年公司期间费用率为5.8%，同比提高1个百分点。其中，销售费用率为2.0%，同比下降0.1个百分点；管理费用率为3.5%，同比提升1.1个百分点；财务费用率为0.2%，同比提升0.1个百分点。

    公司子公司合肥禾盛项目的投产，2012年公司理论最大产能达到24万吨，公司产能成为国内最大。公司在继续稳定和发展现有合作伙伴关系的基础上，进一步开拓国外市场，通过与JFE钢铁株式会社及阪和兴业株式会社的合作，借助其质量管理优势及全球销售网络，积极开拓国际市场。

    盈利预测：我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.67元和0.84元，按最新收盘价计算，对应的动态市盈率分别为25倍和20倍，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：产能过剩，销售不达预期。