2010 年业绩

    公司 2010 年业绩：实现收入 10.6亿元，同比增长 59%；归属母公司净利润 9500 万元，同比增长 22%，实现每股收益 0.63元。公司业绩低于预期已经预告，因此年报对股价影响中性。

    利润分配预案：每 10 股派发现金红利 1.50 元（含税） ，共计派发2257 万元。

    人力成本压力大于原材料成本压力

    我们认为公司2010年业绩低于预期的主要原因在于人力成本压力。

    公司业务属于加工性质，原材料成本基本可以转嫁，但人力成本上涨转嫁较难。公司 2010 年在员工数量增加 27%的情况下，人力成本增加63%，人均支出成本提高了 28%，预计增加公司 2000 万以上负担。

    日本大地震不影响合资项目推进

    公司董事会通过 《关于公司与 JFE钢铁株式会社、杰富意商事（上海） 贸易有限公司合资设立子公司的议案》 。 合资公司计划总投资 3亿元，公司出资占比 86%。首次出资将在四月底前完成，这表明日本大地震并未影响公司同日本合作伙伴的合作。3 亿元投资规模最终形成复合材料年产能当在 12万吨/年以上。

    维持“增持”评级

    预计公司 2011-2013 年 EPS为 1.20/1.66/2.21 元。随着产能扩张，公司业绩将保持稳步增长。维持公司“增持”评级。