十二五期间家电产品消费升级趋势必然伴随生产材料消费升级，三星 、 LG 等外资品牌白电应用新材料的比例 （ 50% ） 对国产品牌 （ 15% ）具有指引作用。

    公司几大客户如美的、美菱在合肥纷纷扩产 50%-100% ，能有效消化公司合肥新基地 11 年新产能的投放（预计增长 80% ，达到 18 万吨） ，加上周边泰州 、 苏州 、 无锡外资品牌 VCM 、 PCM 国内采购比例的提高 ，公司业绩未来成长空间巨大 （ 我们预计 11 年公司业务收入增长 60% ） 。

    我们上期推荐该股时市价 35.8 元，至最高价 40.9 元累计涨幅 14% ； 目前股价下探到 28.38 元新低 ， 除了受到大盘指数和交易量缩减的负面影响外，我们认为主要原因是在股市低迷时有限交易资金更热衷于追逐业绩确定型和财政扶持型公司 （ 如高铁 、 高端装备制造和水利 ） ，公司产能能否实际投放具有一定的不确定性，所以股价遭到错杀。

    公司估值 23 倍 ， 创 09 年上市以来新低 （ 09 年 29x-45x,10 年 32x-56x ） ，安全边际大增。

    我们仍然维持预计公司 2010 、 2011 、 2012 年每股收益分别为 0.74 、1.25 、 1.55 元，动态市盈率分别为 38.35 倍， 22.7 倍，及 18.3 倍 。 给予 “ 买入 ” 评级 ， 12 个月目标价为 45 元。