投资要点

    公司拥有PCB上下游一体化生产能力，产品以中低端为主：公司能够生产铜箔、专业木浆纸、覆铜板（CCL）及印刷电路板（PCB），PCB与CCL分别占营业收入的70%、20%。公司PCB以单面板为主，CCL以纸基、复合基为主，属于中低端产品，在部分利基市场拥有较高市场份额。

    低端产品市场空间有限，但公司还有一定成长空间：从全球PCB市场看，单双面PCB板未来5年的复合增长率只有1.1%，市场空间有限。但从国内PCB市场看，市场集中度很低，第一大企业市场份额只有3%左右，公司所占市场份额非常小，还有成长空间。

    公司竞争优势在于高毛利率水平及超薄铜箔生产技术：公司拥有产业链上下游一体化的生产能力，能够生产部分关键原材料，使得公司毛利率水平比较高。另外，公司能够生产12um以下铜箔，在国内处于先进水平。

    盈利预测：我们预估2009~2011年EPS分别为0.46、0.55、0.62元，按公司发行价12.10元计算，对应的动态市盈率为26、22、19倍，我们认为估值合理。但考虑到新股市场首日涨幅会比较大，我们预计公司上市首日股价波动区间为18~24元。