摘要：

    　　公司是以玉米深加工为基础，多路径、多品种发展玉米萃取工业的企业。在2016 年开始与浙江中稷康公司合作之后，公司更是渗透到了特医食品行业，进入了大健康领域。

    　　从业务发展来看，营养和保健领域的业绩带动公司的整体业绩出现了大幅度的提升，中报预计整体的业绩增速在50%以内，新领域的发展已经成为公司不可忽视的方向。

    　　公司的特医食品领域和膳食纤维是市场的关注点。特医食品在我国的发展空间较大，对比境外其他国家的人均消费水平以及市场认知程度，我国还有很大的差距，这也说明了我国的市场潜力。虽然目前国内市场绝大多数被跨国公司雅培、达能、雀巢、费森垄断，但保龄宝作为国内大型特医食品企业，在政策的扶持下，依托自身制造能力，开发了肽愈、吞饴畅、五联益生菌等产品，已经广泛在三甲医院销售，未来发展可观。

    　　根据《大健康产业未来十年发展机会研究报告》数据，营养与保健行业的增速将在2023 年达到2 万亿的市场规模，而公司膳食纤维的发展将受益于行业的规模性效应。从膳食纤维细分行业的发展轨迹来看，我们预计在行业的成熟期，膳食纤维还将保持在20%-25%的增速，持续发展。

    　　盈利预测：我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.19、0.24、0.43，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：1）市场变化的风险；2）监管风险；3）产业政策变化风险。