事件:

    8月20日晚,保龄宝(002286)公布2015年中报,2015年中期实现营业收入61769.06万元,同比增长36.99%;实现归属上市公司股东的净利润2905.28万元,同比增长10.65%。基本每股收益0.08元,同比增长14.29%。中期无分配。

    点评:

    内部管理事业部制改革,推动公司业绩反转回升。公司业绩自2013 年以来就出现下滑,其中2013 年净利润下滑38.95%,2014 年净利润下滑41.80%。2015 年上半年,公司推行事业部制管理改革,通过内部市场化考核,推动员工工作的积极性和主动性,在内控成本与外拓市场方面都取得了较好的效果,公司上半年的业绩也取得了较大的增长,其中收入增长36.99%,净利润增长10.65%,实现了反转回升。

    高端产品持续增长,公司可持续发展可以期待。公司进一步聚焦市场需求,挖掘传统食品功能化、营养化、安全化的消费升级,与重点客户协同开展减糖、减盐、无抗替代等行动计划,引领健康消费。上半年,公司糖醇、果葡糖浆、膳食纤维等高端产品都得到了持续增长,其中糖醇类收入同比增长129.57%,果葡糖浆收入同比增长77.95%。

    产业与资本的深度融合,有望带来新的利润增长点。2015 年上半年,公司以第一大股东身份参股的禹城农商行正式启动新三板挂牌;2015 年4月,公司出资设立禹城市保龄宝民间资本管理有限公司;2015 年7 月25日,公司出资设立青岛保龄宝进出口有限公司。一系列行动举措,推动了公司产业与资本的深度融合,为公司的发展和增长创造更多的机遇和有利条件,由此有望为公司培育新的利润增长点。

    维持公司“ 中性” 评级。预测公司2015/16/17 年EPS 分别为0.08/0.14/0.19 元,对于当前股价PE 分别为184.53/103.70/76.53,鉴于目前市盈率较高,维持公司“中性”评级。

    风险提示:市场拓展不达预期。