2012年一季度，公司实现营业收入2.12亿元，同比增长12.36%；营业利润1480.69万元，同比增长68.81%；归属母公司所有者净利润1328.96万元，同比增长30.58%；基本每股收益0.13元。

    毛利率同比提升。公司是中国功能食品配料行业的开拓者和领跑者，是中国低聚糖产品标准的制定者. 产品主要有低聚异麦芽糖、果葡糖浆、低聚果糖、赤藓糖醇等几大类。去年公司通过产品提价，有效化解成本压力，提高了毛利率。今年一季度，公司毛利率同比提升1.2个百分点，为21.5%，公司报告期内实现营业收入2.12亿元，同比增长12.36%；实现净利润1328.96万元，同比增长30.58%。

    期间费用率控制良好，比去年同期下降。报告期内，公司的期间费用控制能力有所提升。截至2012年一季度，公司期间费用率为13.9%，同比下降2.19个百分点。其中销售费用率为7.67%，同比上升0.57个百分点；管理费用率为5.16%，同比下降2.1个百分点；财务费用率为1.07%，同比下降0.66个百分点。

    注重研发，未来有意延伸产业链。报告期内，公司加大研发投入，成功申报了功能糖行业的13项发明专利、3项外观设计专利、1项实用新型专利；其中有4项发明专利、1项实用新型专利获得了授权。公司的低聚果糖项目、赤藓糖醇项目现均已建成，但由于客户应用新产品需要时间进行工艺调试试验，和市场需求的变化等因素影响，尚未达到预期效益。展望未来，公司还有意于进军生物医药、生物环保等领域，突破产品应用领域和产业链延伸。但从短期来看，上述规划尚未有具体实施措施，对公司的业绩暂无实质性影响。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.71元、0.83元和0.93元。根据最新收盘价15.70元计算,对应动态市盈率分别为22倍、19倍和17倍，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示。原材料价格风险；食品安全风险。