分析结论：

    业绩增速高于此前业绩预报

    公司三季度净利润增速高于此前30%的业绩预增数据，超出市场预期，主要超预期的点在于果葡糖浆的供不应求、低聚果糖以及赤藓糖醇的销售增加，预计全年销售有望达10个亿。

    三季度净利润增速环比、同比大幅提升

    公司第三季度净利润同比上涨65%，高于收入增速，同比、环比均出现大幅提升，主要原因是公司三季度毛利率提升2.1个百分点，导致毛利增加超过2000万；销售费用率维持今年以来的高位，主要是公司加大对新产品的销售力度，随着产品的成熟，销售费用率存在下调空间。

    四季度至明年业绩高增长可期

    （1）公司上半年低聚果糖、赤藓糖醇处于投产初期，市场和技术都不成熟，下半年两个产品逐步进入良性销售，明年上半年的低基数效应明显；（2）低聚糖产品提价以及结构升级带来毛利率的提升；（3）代糖产品产能扩张及销量增长。

    调整11年预测，维持“推荐”评级

    调整公司未来的业绩预测，11-13年每股收益分别为0.57元、0.87和1.15元的盈利预测，对应目前股价PE分别为30倍、19.8倍和15倍，给予“推荐”评级。

    风险提示：新产品市场拓展不达预期，宏观经济下滑